20180313-东北证券-中小市值组新能源汽车周报——第8期_单车带电量提升拉动电池需求_继续看多中游_22页_1mb

报告摘要

新能源汽车行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月13日发布的新能源汽车行业周报，重点围绕行业动态、市场表现、估值对比以及投资建议等方面进行总结。报告指出，随着2018年新补贴政策的落地，新能源汽车行业呈现出新的发展趋势，尤其是中游电池产业链受益显著。

主要观点

市场回暖：本周新能源乘用车板块整体表现尚可，涨幅为3.31%，充换电系统板块涨幅最高，达3.93%。
政策利好：政府工作报告提出延长新能源汽车购置税优惠政策三年，工信部部长苗圩表示新能源汽车将继续高速发展，全国工商联建议将动力电池增值税率从17%降至11%。
行业趋势：乘用车单车带电量提升明显，带动电池需求增长；专用车度电补贴减少，整车厂倾向于选择具有性价比优势的磷酸铁锂电池。
估值分化：中游电池产业链估值体系正在切换，往下半年看，中游比上游更具性价比，一季报后是中游左侧布局的最佳时间点。
投资建议：中游首选价格风险低的后端设备、电解液和干法隔膜，推荐【星云股份】、【新宙邦】、【星源材质】和【国轩高科】；另一条节油主线上，推荐【郑煤机】。

关键信息

2月份产销量数据

新能源汽车产销量分别为39,230辆和34,420辆，同比增长分别为119.1%和95.2%。

2018年第二批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》

该目录是新补贴政策落地后的第一批目录，显示出政策对行业的支持。

板块表现

上周新能源乘用车板块整体表现尚可（+2.27%），充换电系统板块（+3.93%）和新能源乘用车板块（+3.31%）表现较好。
领涨个股包括：动力源（+10.87%）、汉威科技（+10.13%）、森源电气（+8.34%）。
领跌个股包括：东阳光科（-6.73%）、融捷股份（-5.08%）、*ST上普（-4.73%）。

板块估值比较

上游原材料板块估值最高，为112.76倍，远高于沪深300指数（14.63倍）。
电池板块估值为43.73倍，相对估值为2.99倍。
电解液板块估值为41.64倍，相对估值为2.85倍。
正负极材料板块估值为95.77倍，相对估值为6.55倍。
隔膜板块估值为42.25倍，相对估值为2.89倍。
充换电系统板块估值为55.24倍，相对估值为3.78倍。
动力系统板块估值为43.78倍，相对估值为2.99倍。
汽车电子板块估值为38.35倍，相对估值为2.62倍。
新能源乘用车板块估值为24.79倍，相对估值为1.69倍。
新能源客车板块估值为14.10倍，相对估值为0.96倍。

海外市场表现

海外燃料电池板块表现较好，加权平均涨跌幅为2.96%。
锂电池板块涨幅为4.25%，电动汽车板块则下跌2.33%。
领涨个股包括：燃料电池能源（+8.33%）、光宇国际集团科技（+5.88%）、凹凸科技（+4.73%）。
领跌个股包括：东岳集团（-6.97%）、CERES POWER HLDGS（-5.99%）、UQM TECHNOLOGIES（-4.20%）。

重点公司财务数据（部分）

重点公司	现价（元）	EPS（2015A）	EPS（2016A）	EPS（2017E）	PE（2015A）	PE（2016A）	PE（2017E）	评级
星云股份	61.24	0.6	1	1.22	65.08	40.54	50.20	增持
石大胜华	21.24	0.24	0.84	1.23	691.16	59.57	17.27	增持
格林美	7.61	0.13	0.09	0.16	90.73	116.22	47.56	增持
赣锋锂业	78.2	0.34	0.62	1.9	215.24	37.91	41.16	增持
方正电机	9.65	0.32	0.45	0.36	353.56	56.43	26.81	增持
金龙汽车	13.73	0.97	-1.18	0.62	30.43	52.45	22.15	增持
郑煤机	6.74	0.03	0.04	0.26	-1090.39	90.71	25.92	增持

结论

本报告强调了新能源汽车行业中游电池产业链的潜力，特别是在新补贴政策的影响下，乘用车带电量提升和磷酸铁锂电池的性价比优势将推动电池需求增长。同时，报告指出中游板块的估值体系正在调整，建议投资者关注中游龙头企业，尤其是具备技术优势和成本控制能力的公司。此外，海外市场的表现也显示出新能源汽车行业的全球发展趋势，特别是在燃料电池和锂电池领域。

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