20180313-东北证券-中小市值组新能源汽车行业周报-第8期_单车带电量提升拉动电池需求_继续看多中游_22页_1mb

新能源汽车行业周报总结

核心内容

本周新能源汽车板块整体表现回暖，沪深300指数上涨2.30%，新能源乘用车板块上涨3.31%，充换电系统板块表现最佳，上涨3.93%。其中，动力源、汉威科技、森源电气为领涨个股，东阳光科、融捷股份、*ST上普为领跌个股。

2月份新能源汽车产销量分别为39,230辆和34,420辆，同比增长119.1%和95.2%，显示出行业持续的高增长态势。

主要观点

• 单车带电量提升：2018年新补贴政策落地后，乘用车单车带电量明显提升，显著增加了续航里程，从而大幅拉动了电池需求。
• 专用车度电补贴锐减：由于专用车度电补贴减少，整车厂更倾向于选择具有性价比优势的磷酸铁锂电池。
• 中游电池产业链增量更大：预计2018年中游电池产业链的增量幅度将大于2017年，且中游板块在估值上更具优势。
• 投资建议：中游板块首选价格风险低的后端设备、电解液和干法隔膜，推荐【星云股份】、【新宙邦】、【星源材质】和【国轩高科】。另一条节油主线推荐【郑煤机】。
• 估值体系切换：随着乘用车成为核心需求驱动力，整个产业链的估值体系正在向销量弹性与竞争格局倾斜。

关键信息

重点公司财务数据（2017年及2018年预测）

行业数据概览

板块估值比较

• 新能源客车：市盈率14.10倍，相对估值0.96倍
• 新能源乘用车：市盈率24.79倍，相对估值1.69倍
• 充换电系统：市盈率55.24倍，相对估值3.78倍
• 电池：市盈率43.73倍，相对估值2.99倍
• 电解液：市盈率41.64倍，相对估值2.85倍
• 正负极材料：市盈率95.77倍，相对估值6.55倍
• 隔膜：市盈率42.25倍，相对估值2.89倍
• 动力系统：市盈率43.78倍，相对估值2.99倍
• 汽车电子：市盈率38.35倍，相对估值2.62倍
• 燃料电池：市盈率74.96倍，相对估值5.12倍
• 上游原材料：市盈率112.76倍，相对估值7.71倍

行业动态与政策

国内政策

• 车辆购置税优惠延长：政府工作报告宣布将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年。
• 推动产业发展：工信部长苗圩表示新能源汽车产业取得瞩目成就，未来仍将高速发展。
• 财税扶持建议：全国工商联建议将动力电池增值税率从17%降至11%，并提高研发费用加计扣除比例至75%。

公司公告

• 宇通客车：发布2月产销快报，生产汽车1,786辆（+53.17%），销售汽车2,252辆（+38.93%）。

结论

整体来看，新能源汽车板块在2018年开年表现出强劲的增长势头，尤其是中游电池产业链。随着政策支持和市场需求的增加，中游板块的估值体系正在向更具弹性和竞争力的方向转变。投资者应重点关注中游龙头企业的投资机会，以及具有节油优势的标的。