20180523-东吴证券-电力设备与新能源行业点评_4单月装机电量3.76gwh_同比增加305_纯电乘用车单车带电量提升明显_6页_846kb

2018年4月电动车市场分析总结

核心内容

2018年4月，中国电动车市场迎来显著增长，装机电量达到3.76GWh，同比增长305%，环比增长81%。这标志着电动车市场结构优化和增长趋势的明显改善。同时，电动车产量为8.67万辆，同比增长147%，其中乘用车产量7.55万辆，同比增长137%；客车产量0.72万辆，同比增长515%；专用车产量0.39万辆，同比增长99%。整体来看，市场呈现“抢装”效应，尤其是客车和乘用车表现突出。

主要观点

• 装机电量增长显著：4月装机电量同比增长305%，环比增长81%，显示出电动车市场持续扩张的趋势。
• 乘用车结构优化：纯电动乘用车单车带电量提升至35kWh，环比增加5kWh，主要得益于比亚迪4月纯电动车产量达1.1万辆，其中e5车型的高带电量（60kWh）显著提升了整体平均电量。
• 客车与专用车增长亮眼：客车产量同比增长515%，专用车产量同比增长99%，显示出市场对新能源商用车的需求不断上升。
• 电池技术结构变化：三元电池在乘用车中占比持续上升，达到94%，而磷酸铁锂在客车中仍占主导地位，占比达97%。三元电池在4月装机电量为2.25GWh，同比增长277%，占总量的60%；磷酸铁锂装机电量为1.44GWh，同比增长374%，占比38%。

关键信息

一、月度产量与销量

• 电动车总产量：8.67万辆，同比增长147%，环比增长33%。
• 乘用车产量：7.55万辆，同比增长137%，环比增长25%。
• 客车产量：0.72万辆，同比增长515%，环比增长129%。
• 专用车产量：0.39万辆，同比增长99%，环比增长131%。

二、累计产量与装机电量

• 累计产量：1-4月电动车产量累计22.87万辆，同比增长178%。
• 累计装机电量：1-4月装机电量累计8.18GWh，同比增长273%。
• 电池类型占比：
  • 磷酸铁锂：2.89GWh，占比35%。
  • 三元：5.10GWh，占比62%。
  • 锰酸锂：0.14GWh，占比1.7%。
  • 其他：0.06GWh，占比0.7%。

三、主要电池厂商表现

• 比亚迪：4月装机电量1.34GWh，占比35.74%，重回第一。
• 宁德时代：4月装机电量1.27GWh，占比33.82%，保持领先地位。
• 国轩高科：4月装机电量0.20GWh，累计装机电量0.63GWh，同比增长209%。
• 孚能科技：4月装机电量0.19GWh，累计装机电量0.34GWh，同比增长3%。
• 亿纬锂能：4月装机电量0.15GWh，累计装机电量0.17GWh，同比增长5528%。
• 比克电池：4月装机电量0.10GWh，累计装机电量0.25GWh，同比增长73%。
• 江苏智航：4月装机电量0.03GWh，累计装机电量0.15GWh，同比增长1421%。
• 福斯特：4月装机电量0.02GWh，累计装机电量0.10GWh，同比增长3111%。

四、市场集中度分析

• 磷酸铁锂市场：CATL、国轩高科、比亚迪三家合计占据88.5%的市场份额，市场集中度高。
• 三元市场：CATL、比亚迪、孚能科技、比克电池和江苏智航占据84.3%的市场份额，虽然产能分散，但集中度依然较高。

投资建议

• 市场反转迹象明显：4月电动车结构优化超预期，市场反转正当时。
• 布局建议：
  • 上游资源：锂和钴（如天齐锂业、华友钴业）。
  • 材料龙头：星源材质、新宙邦、杉杉股份、天赐材料、当升科技、创新股份。
  • 核心部件：汇川技术、宏发股份。
  • 推荐标的：亿纬锂能。
• 预期差：Q3淡季不淡，预计结构升级和高质量车型将推动市场增长。

风险提示

• 投资增速下滑：市场增长可能不及预期。
• 政策不达预期：补贴政策或环保政策可能影响行业发展。
• 价格竞争：市场竞争加剧可能导致价格下滑。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• 节能网
• 东吴证券研究所