20181113-东吴证券-电力设备与新能源行业点评_10月装机电量点评_同比翻倍_环比持平_单车带电量均略有下滑_8页_856kb

2018年10月装机电量点评总结

核心内容

• 电动车产量：2018年10月电动车产量为13.59万辆，同比增长83%，环比增长22%。
• 装机电量：10月装机电量为5.93GWh，同比增长103%，环比增长4%；2018年1-10月累计装机电量为34.7GWh，同比增长98%。
• 电池类型表现：
  • 磷酸铁锂：10月装机电量为1.83GWh，同比增长45%，环比下滑22%，占比31%；1-10月累计装机电量12.7GWh，同比增长62%，占比37%。
  • 三元：10月装机电量为3.26GWh，同比增长129%，环比增长8%，占比55%；1-10月累计装机电量19.8GWh，同比增长128%，占比57%。
  • 锰酸锂：10月装机电量为0.04GWh，1-10月累计为0.51GWh。

主要观点

• 乘用车：

  • 10月产量为11.74万辆，同比增长123%，环比增长26%。
  • 单车带电量为40.99kWh，环比小幅回落，前3季度平均带电量提升至38.2kWh。
  • 乘用车仍为装机主力，10月占比达68%，1-10月累计占比62%。

• 客车：

  • 10月产量为7046辆，同比下降16%，环比下滑20%。
  • 平均带电量下滑明显，为186.4kWh/辆。
  • 1-10月累计产量5.8万辆，同比增长33%，占比29%。

• 专用车：

  • 10月产量为1.14万辆，同比降低14%，环比增长28%。
  • 平均带电量回落至52kWh/辆。
  • 1-10月累计产量5.3万辆，同比减少9%，占比8%。

关键信息

• 市场集中度：

  • 磷酸铁锂市场由宁德时代、比亚迪和国轩高科占据，合计82.4%的市场份额。
  • 三元市场由宁德时代、比亚迪、孚能科技、比克电池和力神占据，合计81.1%的市场份额。

• 电池厂商表现：

  • 宁德时代：10月装机电量为2.49GWh，同比增163%，环比持平，市占率42%；1-10月累计装机电量14.31GWh，同比增长167%，累计占比41.2%。
  • 比亚迪：10月装机电量为1.32GWh，同比增208%，环比降16.8%，市占率22.3%；1-10月累计装机电量8.23GWh，同比增长189%，累计占比23.7%。
  • 孚能科技：10月装机电量为0.19GWh，环比下滑11.7%，1-10月累计装机电量1.50GWh，同比增长67%，占比4.33%。
  • 力神：10月装机电量为0.19GWh，环比下降11.7%，1-10月累计装机电量1.30GWh，占比3.7%。
  • 国轩高科：10月装机电量为0.28GWh，1-10月累计装机电量1.66GWh，同比增长76%，占比4.79%。
  • 亿纬锂能：10月装机电量为0.12GWh，环比大幅回升，同环比增长明显。

投资建议

• 推荐公司：
  • 电池龙头：宁德时代、比亚迪。
  • 锂电中游优质龙头：新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质、杉杉股份、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料。
  • 核心零部件：汇川技术、宏发股份。
  • 上游资源：华友钴业、天齐锂业。

风险提示

• 投资增速下滑：市场需求增长可能不及预期。
• 政策不达预期：新能源政策支持力度可能变化。
• 价格竞争超预期：电池价格竞争可能加剧，影响利润空间。