20180917-东北证券-中小市值组新能源汽车周报——第33期_基本面坚实_坚定推荐布局中游龙头_26页_1mb

新能源汽车行业周报总结

核心内容

• 市场表现：新能源汽车板块整体表现较差（-1.08%），但充换电系统板块表现较好（4.75%）。
• 销量增长：8月份新能源乘用车销量为8.4万辆，同比增长60%，环比增长19%。1-8月累计销量达50.7万辆，同比增长100%。
• 车型结构改善：EV端A0级以上车型占比超过60%，车型结构持续优化。纯电动销量占总销量的70%，插电混动占30%。
• 行业情绪提升：工信部支持新能源车下乡，蔚来在美国上市，市场情绪被提振，对新能车板块关注度上升。
• 投资建议：建议关注中游龙头企业，如宁德时代、星云股份、新宙邦等，强调产业基本面的坚实和情绪面的催化。

主要观点

1. 销量持续向好：新能源汽车销量持续增长，且车型结构持续优化，表明市场对新能源车的需求正在增强。
2. 政策与市场情绪：工信部支持新能源车下乡和蔚来在美国上市，有效提振了市场情绪，缓解了对补贴退坡的担忧。
3. 产业驱动力转向需求驱动：随着新车型不断推出和产品力提升，新能源汽车产业的驱动力正在从政策驱动转向需求驱动。
4. 投资布局时机：当前是布局中游龙头的有利时机，尤其是具备技术与规模优势的龙头企业，能够抵御市场波动并实现增长。
5. 风险提示：新能车销量不及预期和竞争加剧可能导致盈利能力下滑。

关键信息

• 销量数据：8月份新能源乘用车销量为8.4万辆，同比增长60%，环比增长19%；1-8月累计销量为50.7万辆，同比增长100%。

• 车型结构：A0级以上车型占比超60%，A00级车型销量环比增长28%，但同比下降19.9%。

• 重点公司财务数据：

  • 宁德时代：现价65.90元，2018年预计EPS为1.61元，PE为40.93倍，评级为买入。
  • 星云股份：现价19.88元，2018年预计EPS为1.86元，PE为21.38倍，评级为增持。
  • 金龙汽车：现价10.44元，2018年预计EPS为0.93元，PE为11.23倍，评级为买入。
  • 国轩高科：现价13.88元，2018年预计EPS为0.84元，PE为16.52倍，评级为中性。
  • 璞泰来：现价47.14元，2018年预计EPS为1.55元，PE为30.41倍，评级为增持。
  • 新宙邦：现价21.74元，2018年预计EPS为0.85元，PE为25.58倍，评级为买入。
  • 郑煤机：现价6.60元，2018年预计EPS为0.47元，PE为14.04倍，评级为买入。

• 行业估值：新能源乘用车板块PE-TTM为17.81倍，新能源客车板块PE-TTM为11.56倍，其他板块如正负极材料（236.01倍）、电池（74.22倍）等估值较高。

行情回顾

• 国内行情：新能源乘用车板块涨跌幅为3.31%，新能源客车板块为-3.05%。
• 板块表现：充换电系统板块表现最佳，周涨跌幅为4.75%；动力系统板块表现最差，周涨跌幅为-7.37%。
• 个股表现：许继电气、猛狮科技、松芝股份等个股表现较好，而长鹰信质、江海股份、欣旺达等表现较差。

政策动态

• 新能源车下乡：工信部联合相关部门支持新能源车在农村地区的推广，表明政策端仍积极。
• 蔚来上市：蔚来在美国上市，首日破发后收涨5.43%，次日大涨75.76%，对市场情绪有明显提振作用。

产业链数据

• 原材料：8月份销量增长，但部分公司如亿纬锂能、赣锋锂业等表现优于市场。
• 电池：电池板块整体表现较好，宁德时代、国轩高科等公司表现突出。
• 电解液：电解液板块整体表现略优于市场，新宙邦表现尤为亮眼。
• 隔膜：隔膜板块估值较高，创新股份表现突出。
• 充换电系统：充换电系统板块表现较好，许继电气、科陆电子等个股涨幅显著。
• 动力系统：动力系统板块表现较差，部分公司如科力远、长鹰信质等跌幅较大。
• 汽车电子：汽车电子板块整体表现不佳，部分个股如风华高科、江海股份等跌幅较大。
• 燃料电池：燃料电池板块整体表现较好，长城电工、江苏阳光等个股涨幅显著。

投资建议

• 第一条线：兼具技术、规模优势的市场绝对龙头，如宁德时代、创新股份。
• 第二条线：降价风险小，销量弹性主导业绩，如新宙邦、星云股份。
• 第三条线：技术进步，看好电池高镍化发展，受益于软包化进程的铝塑膜行业。
• 第四条线：继续推荐煤机强势复苏，切入弹性大、风口热的汽配市场48V稀缺标的，如郑煤机。

风险提示

• 销量不及预期：新能源车销量可能低于预期，影响产业链企业业绩。
• 竞争加剧：行业竞争加剧可能导致盈利能力下滑。

估值对比

• 新能源乘用车：PE-TTM为17.81倍，PB为1.61倍，PS为0.53倍。
• 新能源客车：PE-TTM为11.56倍，PB为2.22倍，PS为0.74倍。
• 其他板块：正负极材料、电池、燃料电池等板块估值较高，需谨慎投资。

结论

新能源汽车产业发展势头良好，销量持续增长，车型结构不断优化。尽管市场情绪一度低迷，但政策支持和企业表现提振了投资者信心。建议关注中游龙头企业，尤其是具备技术与规模优势的公司，同时警惕销量不及预期和竞争加剧的风险。