20171123-渤海证券-_关于规范金融机构资产管理业务的指导意见_征求意见稿_的点评_分级基金重启发行无望_长期利好公募产品创新_5页_571kb

文档总结：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》点评

核心内容概述

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》是由中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门共同发布的政策文件，旨在统一资产管理产品监管标准，防范金融风险，引导资金流向实体经济。该文件对公募基金行业产生了重要影响，尤其在分级基金、商品衍生品类产品、智能投顾业务等方面提出了新的监管要求。

主要观点

1. 分级基金重启发行无望，存量产品或面临转型或清盘

• 政策内容：《指导意见》第二十条明确指出“公募基金不得进行份额分级”。
• 背景：分级基金曾在2015年上半年快速发展，但随后因监管收紧和市场低迷被暂停审批。
• 影响：文件出台后，分级基金重启发行基本无望。目前存续的100余支分级基金未来或将面临转型或清盘。
• 市场趋势：随着监管趋严和市场活跃度下降，更多迷你分级基金将通过转型或清盘退出市场，分级基金的创新性杠杆工具地位逐渐式微。

2. 明确商品衍生品类产品定义，长期利好公募产品创新

• 政策内容：《指导意见》第四条将资产管理产品分为四类，其中商品及金融衍生品类产品需投资于商品及金融衍生品不低于80%。
• 意义：该规定为商品期货ETF等产品提供了制度支持，目前已有20支商品期货基金待批准。
• 影响：有助于投资者参与商品市场投资，进行大类资产配置，并利用金融衍生工具进行风险管理。

3. 规范智能投顾业务，推动技术应用与产品创新

• 政策内容：《指导意见》第二十二条要求金融机构使用人工智能技术开展智能投顾业务需取得相应资质，并充分披露信息。
• 行业现状：基金公司已开始探索大数据、人工智能等技术在量化策略中的应用。
• 影响：为基金公司围绕人工智能进行投资策略模型开发和产品创新营造了良好的制度环境。

4. 保本基金运作管理不受新规影响

• 政策内容：《指导意见》第二条明确禁止资产管理业务承诺保本保收益。
• 现状：现有保本基金在募集期内承诺保本，但证监会已叫停新保本基金发行，并要求存续产品在保本周期到期后转型或清算。
• 时间安排：目前存续的125支保本基金中，大部分将在2019年6月30日之前到期，因此新规对其运作管理影响有限。

关键信息

• 分级基金：未来无法重启发行，存量产品可能面临转型或清盘。
• 商品衍生品类产品：定义明确，有助于推动相关产品发行。
• 智能投顾：需取得资质并充分披露信息，为技术应用提供制度保障。
• 保本基金：过渡期内不会受新规影响，到期后需进行调整。
• 统一负债要求：公募基金的总资产比例限制与现行规定一致，不会产生额外影响。

总结

《指导意见》在规范资产管理业务的同时，也对公募基金行业提出了新的要求与机遇。尽管分级基金的未来受到较大限制，但商品衍生品类产品和智能投顾业务的发展将获得政策支持，有利于推动公募基金的创新与多样化。此外，保本基金的调整也将逐步完成，不会对当前市场造成显著冲击。整体来看，该文件为公募基金行业提供了更加清晰的监管框架，长期将有利于行业健康发展与产品创新。