20171120-财富证券-_关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）_点评_重拳出击_资管产品监管趋严_6页_547kb

点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年11月20日，由皮辉娟分析师撰写，主要围绕《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）的出台及其对基金市场的影响进行分析。报告指出，该政策旨在解决资管行业存在的不规范、多层嵌套、刚性兑付等问题，统一监管标准，防范金融风险，引导资金流向实体经济。

主要观点

1. 政策背景与目标

• 背景：资管行业存在业务不规范、多层嵌套、刚性兑付等问题，影响金融体系稳定。
• 目标：规范资管业务，统一监管标准，防范金融风险，支持经济结构调整和转型升级。

2. 重点条目解读

• 定义与分类：明确资管产品的定义，禁止承诺保本保收益，划分公募与私募产品，按投资性质分类。
• 提升私募基金门槛：合格投资者门槛提高，单只产品投资金额限制增加，减少小规模投资者。
• 规范资金池：禁止滚动发行、集合运作、分离定价的资金池业务，提升风险控制能力。
• 打破刚性兑付、净值化管理：资管产品需实行净值化管理，按市值估值，降低无风险偏好客户吸引力。
• 严控杠杆水平：设定公募与私募产品负债比例上限，分级私募产品杠杆比例受限。
• 禁止通道和嵌套：限制金融机构为其他资管产品提供通道服务，减少嵌套层数，降低隐性杠杆。

3. 事件影响

• 公募基金或成最大赢家：新规对公募基金影响较小，且允许其不受多层嵌套限制，将获得更公平的发展环境。
• 私募基金投资门槛提升：合格投资者门槛提高，可能导致部分投资者流失，私募FOF规模可能受限。
• 银行理财影响深远：净值化管理、封闭式产品最短期限提升、禁止“短募长投”等，将对银行理财业务带来结构性调整。

4. 过渡期安排

• 过渡期：自《指导意见》发布实施日起至2019年6月30日，允许存量产品自然存续至所投资资产到期。
• 新老划断：过渡期内不得新增不符合规定的资管产品净认购规模，但确保存量产品流动性及市场稳定。

关键信息

• 主要指数表现：

  • 上证指数：60日0.87%，年初至今9.00%
  • 中证基金：60日2.99%，年初至今9.45%
  • 股票基金：60日4.93%，年初至今14.55%
  • 混合基金：60日4.84%，年初至今13.14%
  • 债券基金：60日0.12%，年初至今1.70%
  • 货币基金：60日0.68%，年初至今3.33%

• 投资评级系统说明：

  • 股票投资评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类。
  • 行业投资评级分为领先大市、同步大市、落后大市三类。

• 风险提示：

  • 本报告仅根据市场最新动态总结归纳，仅供参考。
  • 市场有风险，投资需谨慎，投资者不应将本报告作为唯一决策依据。

总结

《指导意见》的出台标志着资管行业监管趋严，对各类资管产品提出了更严格的规范要求，重点在于打破刚性兑付、限制嵌套和杠杆、规范资金池业务等。此政策对公募基金影响较小，反而可能带来发展机会；对私募基金则增加了合格投资者门槛，影响其规模；对银行理财业务则带来深远变革，推动其向净值化转型。同时，政策设置了过渡期，以确保市场平稳过渡。整体来看，该政策有助于提升行业透明度和规范性，降低金融系统性风险，但也会对部分机构和投资者带来挑战。