20180831-安信证券-芒果超媒-300413.SZ-强大制作团队及媒体运营能力加快内容货币化进程_看好公司作为互联网视频媒体的长期空间_6页_398kb

芒果超媒2018年中报总结

核心内容

芒果超媒（300413.SZ）于2018年8月31日发布2018年半年度报告，展示了其在互联网视频领域的强劲增长势头和良好的盈利能力。

主要财务数据

• 2018H1营业收入：49.85亿元，同比增长39.19%
• 2018H1归母净利润：5.73亿元，同比增长92.47%
• 芒果TV运营收入：26.03亿元，同比增长89.24%
• 芒果TV净利润：4.21亿元，同比增长166.17%
• 互联网视频业务收入：13.84亿元，同比增长116.63%
• 付费会员数：601万，同比增长33%
• 平台MAU：5亿，同比增长59%
• 平台DAU：3557万，同比增长24%
• 广告收入：同比增长120.89%
• 品牌投放数量：207个，同比增长62.9%

主要观点

内容与运营能力驱动增长

芒果超媒依托湖南广电强大的制作团队和媒体运营经验，加快了内容货币化进程。公司通过“精品自制+芒果独播+优质精选”的内容策略，持续吸引青春、都市、女性用户群体，提升了平台的用户粘性和市场辨识度。

会员与广告双轮驱动

• 会员收入：同比增长114.20%，表明用户付费意愿增强。
• 广告收入：同比增长120.89%，得益于精准内容产品和创新广告形式（如基于AI与用户画像的信息流广告）。

会员体系与IP价值释放

公司致力于构建“线上观看与线下参与”相结合的会员体系，提升用户忠诚度和粘性。通过内容IP的多场景应用，释放了平台的复合价值，形成独特的粉丝拉动会员的运营模式。

投资建议

• 目标价：48元
• 投资评级：增持-A
• EPS预测：2018年0.96元，2019年1.18元，2020年1.59元
• 估值倍数：2018年40倍PE，基于其内容货币化能力和行业增长潜力。

关键信息

财务预测

财务指标

风险提示

• 监管政策趋严：可能对内容制作和广告业务产生影响。
• 视频行业竞争恶化：可能压缩利润空间。
• 自制综艺内容不达预期：影响用户粘性和品牌影响力。
• 核心人才流失：影响内容生产和平台运营。

未来展望

芒果超媒凭借其强大的内容制作能力和媒体运营经验，有望在互联网视频市场中持续扩大市场份额，提升盈利能力。公司正在通过多元化变现方式（会员、广告、IP开发等）增强其盈利模式的可持续性，并逐步构建起具有行业竞争力的生态体系。长期来看，公司具备较高的增长潜力，是互联网视频媒体领域的重要参与者。