20180713-安信证券-快乐购-300413.SZ-芒果TV作为互联网视频媒体_核心在于以内容创新刻画出辨识度_22页_1mb

芒果TV深度分析总结

核心内容概述

芒果TV作为互联网视频媒体，其核心竞争力在于内容创新与辨识度的建立。相较于其他视频平台，芒果TV凭借湖南卫视的资源与品牌优势，以内容为突破口，尝试在内容货币化和会员体系构建方面实现差异化竞争。

主要观点

1. 内容创新是芒果TV的核心竞争力

• 芒果TV依托湖南卫视的优质内容资源，具有较低的获客成本和较高的内容辨识度。
• 三大视频平台（爱奇艺、优酷、腾讯视频）虽在内容差异化上有所尝试，但芒果TV凭借其独特的品牌定位和内容策略，有望实现内容的持续输出与爆款节目常态化。
• 芒果TV在综艺内容方面具有明显优势，通过《快乐大本营》《爸爸去哪儿》等节目强化用户粘性，同时在剧集方面存在短板，需围绕核心用户需求进行内容优化。

2. 技术转化与用户运营是关键挑战

• 芒果TV需实现从“台”到“网”的用户转化，提升线上观看体验与互动性。
• 借助广电牌照优势，大力发展IPTV与OTT业务，提升用户数量与粘性。
• 强化平台互动属性，通过粉丝社群、内容分享等方式提升用户参与度和忠诚度。

3. 会员体系构建与精细化运营

• 当前三大视频平台的会员体系同质化严重，芒果TV有望通过精细化、社区化运营，建立独特的会员特权体系。
• 借鉴亚马逊的会员模式，芒果TV将会员体系与粉丝经济、线下体验相结合，提升用户价值感与参与感。
• 会员权益的扩展将涵盖内容、社交、购物等多维度，打造全方位的会员生态。

关键信息

内容策略

• 综艺内容：芒果TV以湖南卫视为依托，持续输出优质综艺内容，如《快乐大本营》《爸爸去哪儿》《明星大侦探》等，强化品牌辨识度。
• 剧集内容：相较于综艺，芒果TV在剧集内容上存在短板，需围绕年轻用户群体，以青春题材为主，优先满足核心用户需求。
• 内容变现：通过广告收入增长与内容货币化，芒果TV有望实现更高的盈利能力。

会员体系与运营

• 会员特权：芒果TV将建立以粉丝运营为核心的会员特权体系，包括线上内容独播、线下实体体验（如演唱会门票、节目现场门票）等。
• 社区化运营：打造虚拟社区生态圈，强化用户互动与粘性，提升会员忠诚度。
• 会员模式：参考亚马逊，设置低门槛会员制度，拓展会员权益，满足不同用户群体需求。

财务预测与估值

• 财务数据：2018-2020年，芒果TV预计净利润分别为9.48亿元、11.64亿元、15.73亿元，对应EPS分别为0.96元、1.18元、1.59元。
• 估值逻辑：基于内容货币化能力提升，给予芒果TV 2018年40-50倍PE估值，对应目标价48元，评级为“增持-A”。

风险提示

• 政策风险：监管政策趋严可能影响内容制作与平台发展。
• 行业竞争：视频行业竞争加剧，版权价格非理性上涨可能影响盈利能力。
• 内容表现：自制综艺内容若不达预期，可能影响用户粘性与平台形象。
• 人才流失：核心人才流失可能影响内容创作与运营效率。

芒果TV优势与差异化策略

• 品牌背书：依托湖南卫视的品牌影响力与内容资源，芒果TV具有天然的辨识度与用户基础。
• 内容运营：以“有所为、有所不为”的媒体思维，聚焦优质内容与特定用户群体，打造差异化内容生态。
• 会员创新：结合粉丝经济与线下体验，构建独特的会员特权体系，增强用户粘性与忠诚度。

未来展望

• 内容货币化：通过常态化爆款内容与精准广告投放，实现内容变现能力的提升。
• 会员体系引领：芒果TV有望成为国内首个实现会员体系精细化、社区化运营的视频平台。
• 多平台融合：结合线上线下资源，打造全方位的会员体验，提升用户价值与平台吸引力。

结论

芒果TV在内容创新与会员体系构建方面展现出显著的差异化潜力，其依托湖南卫视的品牌与内容优势，结合互联网技术与粉丝经济，有望在视频行业竞争中实现弯道超车，成为具有独特价值的互联网视频媒体。