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思创医惠（300078.SZ）定增分析总结

核心内容

思创医惠于2018年11月9日发布公告，拟非公开发行不超过8.5亿元人民币的股票，资金将用于以下三个方面：

• 物联网智慧医疗溯源管理项目（拟投入5.7亿元）
• 医疗大数据应用研发中心（拟投入1亿元）
• 补充流动资金（拟投入1.8亿元）

同时，公司宣布终止此前向合格投资者公开发行公司债券的方案，募集资金总额不超过5亿元人民币。

主要观点

1. 定增方案对业务发展的支持

• 物联网医疗：公司已在上海部分医院成功实施医用织物全流程溯源管理系统，该系统在浙江大学附属第一人民医院全面上线，洗涤捆绑智能化应用在浙江省人民医院取得良好反馈。2018年下半年，该业务在浙江及周边地区推广加快，定增将助力公司攻克关键技术，快速切入智慧医疗溯源管理市场。
• 医疗大数据：公司在医疗大数据领域已有一定积累，通过自主研发和与IBM Watson战略合作，已成为国内该领域的领军企业。定增将帮助公司进一步深耕技术，加快市场拓展。
• 补充流动资金：随着业务扩张，公司应收账款、预付账款和存货等经营性占用项目增加，定增将有效缓解资金压力，支持公司进一步发展。

2. 股权治理结构优化

• 定增实施后，公司董事长章笠中与实际控制人路楠之间的股权差距将缩小，有助于理顺股权治理结构，提升公司治理效率和经营活力。

3. 智慧医疗业务表现亮眼

• 2018年上半年，智慧医疗板块营收同比增长44.12%，毛利率达到62.50%，较去年同期上升4.7个百分点。
• 该业务订单显著增长，中标了一批千万元级大型项目，显示出强劲的发展势头。

4. 投资建议

• 公司定增全面发力医疗物联网和医疗大数据，有望为长期发展奠定基础，同时优化股权结构。
• 预计2018、2019年每股收益（EPS）分别为0.25、0.33元，维持买入-A评级，6个月目标价为12元。

关键信息

股价与交易数据

• 2018年11月9日收盘价：9.68元
• 总市值：78.20亿元
• 流通市值：47.19亿元
• 12个月价格区间：7.31/13.13元

财务预测

财务指标

风险提示

• 定增方案过会风险。

总结

思创医惠通过本次定增计划，旨在加强其在医疗物联网和医疗大数据领域的布局，同时优化股权结构，增强公司治理效率。智慧医疗业务表现强劲，为公司带来显著的营收和毛利率增长。尽管面临一定的定增过会风险，但整体来看，公司的发展战略和财务预测均显示出积极前景。