20171029-浙商证券-思创医惠-300078.SZ-思创医惠2017年三季报点评_2017Q3营收增速放缓_AI+医疗_进展顺利_4页_938kb

报告摘要

思创医惠于2017年8月27日发布2017年第三季度报告，前三季度营业收入和净利润均实现同比增长。公司业务涵盖智慧医疗、商业智能及EAS系统等领域，同时在医疗AI和大数据应用方面持续布局。

营收与利润表现：2017年前三季度公司实现营业收入7.37亿元，同比增长7.28%；归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长7.78%。但第三季度归母净利润同比减少3.57%，主要受销售费用增长和所得税费用增加影响。
费用变化：销售费用同比增长34.59%，主要由于市场宣传投入增加；财务费用同比大幅减少55.13%，表明公司融资成本降低；所得税费用增长31.68%，主要因去年同期税收优惠。
智慧医疗业务高增长：公司以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案订单显著增加，涉及南京鼓楼医院、广州市妇女儿童医疗中心等大型项目。公司通过投资杭州认知网络科技有限公司，进一步强化在医疗人工智能及大数据领域的布局。
商业智能业务转型：公司作为零售科技龙头厂商，持续加大研发投入，推出RFID智慧门店系统、ESL电子变价标签等产品，但商业智能业务净利润影响因素未明显改善。
盈利预测与估值：预计2017-2019年公司归母净利润分别为2.62亿元、3.62亿元、4.80亿元，EPS分别为0.32元、0.45元、0.59元，归属母公司净利润增速分别为39.59%、37.91%、32.76%。公司维持“买入”评级，当前股价为13.06元。

项目	2016A（百万元）	2017E（百万元）	2018E（百万元）	2019E（百万元）
营业收入	1089.97	1409.10	1772.10	2225.00
净利润	188.64	265.79	363.30	483.68
每股收益	0.23	0.32	0.45	0.59
P/E	56.78	40.21	29.16	21.96

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	27.79%	29.28%	25.76%	25.56%
营业利润增长率	24.63%	54.77%	37.75%	34.79%
归属母公司净利润增长率	33.35%	39.59%	37.91%	32.76%
ROE	11.17%	12.54%	15.70%	17.61%
ROIC	7.82%	10.71%	12.34%	14.03%
资产负债率	30.30%	33.43%	35.31%	30.51%
净负债比率	71.84%	51.09%	43.93%	45.61%
P/E	56.78	40.21	29.16	21.96
P/B	2.88	5.03	4.29	3.59
EV/EBITDA	8.10	28.32	21.10	16.15