20180114-国金证券-建筑和工程行业研究周报_短期继续推荐专业工程和全装修_静待PPP变化_16页_1mb

报告摘要

本报告分析了建筑和工程行业的投资机会，提出对行业整体维持买入评级。核心观点包括：

PPP项目：尽管短期因政策收紧面临压力，但长期来看，PPP模式仍具备增长潜力，尤其是与股权交易所、资产证券化、保险资金对接等资本金融资渠道的完善，有助于PPP项目融资。部分核心标的如东方园林、铁汉生态等在2017年订单和业绩表现优异，具备高增长潜力。
全装修与长租公寓：全装修市场与长租公寓模式高度契合，未来四年全国长租公寓总面积有望达4.29亿平米，市场规模将突破6000亿元，四年CAGR达26%。推荐全筑股份作为B端家装龙头。
装配式建筑：随着政策支持，装配式建筑前景广阔，钢结构企业在成本控制、人工效率、供应链优化等方面具有明显优势，杭萧钢构作为龙头企业，具备技术授权护城河，预计全年业绩稳超预期。
低估值标的：中材国际、中设集团、山东路桥等公司具备低估值和高增长潜力，值得持续关注。
环保与绿色建筑：随着国家对环保投资的重视，环保产业和绿色建筑成为新的增长点，岳阳林纸、东方园林等公司在此领域表现突出。

PPP模式：
- 政策收紧对短期融资造成影响，但长期来看，PPP模式仍具备增长潜力。
- 东方园林、铁汉生态等公司订单增长显著，业绩表现优异，具备PE估值吸引力。
- 建议关注PPP与股权交易所、资产证券化等融资渠道的对接。
全装修与长租公寓：
- 全装修市场与长租公寓模式匹配度高，未来增长空间巨大。
- 全筑股份作为B端家装龙头，具备小市值、低估值、高增长特点，推荐其作为重点标的。
装配式建筑：
- 钢结构企业在装配式建筑中具备优势，杭萧钢构作为龙头企业，具备技术授权护城河。
- 随着政策推动，装配式建筑成本将大幅下降，市场前景广阔。
低估值与高增长：
- 中材国际、中设集团、山东路桥等公司估值低、业绩增长快，具备投资价值。
- 建议持续关注这些低估值标的，特别是中材国际，其环保业务增长迅速，未来有望成为新的盈利增长点。
环保与绿色建筑：
- 岳阳林纸通过收购凯胜园林，布局园林修复，具备跨越式发展基础。
- 东方园林等公司在生态环保领域具备高景气度，未来有望持续高增长。

市场数据：
- 市场优化平均市盈率为18.98。
- 国金建筑和工程指数为4055.66，沪深300为11559.21。
重点推荐标的：
- 杭萧钢构：建筑工业化长期逻辑不改，H1业绩稳超预期，全年业绩有保障，目标价12.17元。
- 全筑股份：长租公寓和全装修市场大势到来，B端家装龙头，目标价22.0-24.0元。
- 中材国际：战略转型进入新阶段，环保业务增长迅速，目标价17元。
- 山东路桥：业绩高增符合预期，订单饱满，未来有望加速业绩爆发，目标价11.2-14.0元。
- 美尚生态：订单足，弹性高，PPP/并购/员工持股助业绩继续爆发，目标价22.0-24.0元。
- 中设集团：江苏/新疆基建市场广阔，订单充足，目标价46.2-52.8元。
- 苏交科：业绩稳步增长，外延并购推动全球业务拓展，目标价25.2元。
行业趋势：
- 建筑行业整体竞争力与行业均值持平，但部分细分行业如PPP、全装修、装配式建筑具备增长潜力。
- 国企改革和政策支持为行业带来新的发展机遇，尤其是环保、绿色建筑等领域。

证券代码	证券简称	2017EPS	2018EPS	2019EPS	2017PE	2018PE	2019PE	PB	市值(亿)
600477.SH	杭萧钢构	0.579	0.789	0.981	19	14	11	6	149
600963.SH	岳阳林纸	0.238	0.405	0.514	28	17	13	1	94
002310.SZ	东方园林	0.770	1.169	1.769	25	17	11	5	520
300197.SZ	铁汉生态	0.586	0.812	1.113	19	14	10	3	172
000498.SZ	山东路桥	0.558	0.784	1.368	12	9	5	2	76
300495.SZ	美尚生态	0.590	0.757	1.035	27	21	15	3	94
600491.SH	龙元建设	0.468	0.644	0.875	21	15	11	2	124
600512.SH	腾达建设	0.173	0.273	0.393	27	17	12	2	75
600629.SH	华建集团	0.783	1.002	1.266	19	15	12	3	65
603018.SH	中设集团	1.384	1.802	2.286	20	15	12	3	59
000928.SZ	中钢国际	0.425	0.515	0.605	16	13	11	2	83
300284.SZ	苏交科	0.730	0.950	1.200	22	17	14	3	94
1599.HK	城建设计	0.500	0.570	0.660	9	8	7	2	60
002421.SZ	达实智能	0.203	0.273	0.371	29	22	16	4	115
603357.SH	设计总院	0.743	0.924	1.157	33	26	21	5	79