20171210-国金证券-建筑和工程行业研究周报_经济工作会议定调环保投资高增长_园林_绿色建筑逻辑再获强化_15页_1mb

建筑和工程行业研究报告总结

核心内容与主要观点

行业总体情况

• 行业评级：买入（维持评级），长期竞争力评级等于行业均值。
• 市场数据：国金建筑和工程指数为4067.19，沪深300指数为4003.38，上证指数为3289.99，深证成指为10935.06，中小板综指为11353.73。
• 估值分析：国际工程板块估值为16.46，为历史三年最低，同时基本面强劲，存在配置价值。

政策与市场趋势

• 生态文明建设：经济工作会议强调环保投资高增长，园林和绿色建筑逻辑再获强化。
• PPP模式：PPP监管加强，但长期来看是利好，推动“行稳致远”，鼓励民企参与，资产证券化成为融资新路径。
• 人民币贬值：12月8日，美元兑人民币升至1:6.6218，人民币贬值压力大，对国际工程板块形成利好。
• 基建投资：预计2018年基建投资增速或存边际下滑风险，但生态环保及环境治理投资将保持高增长。

重点推荐标的

• 中材国际：估值仅17倍，预计2017-2019年EPS分别为0.57/0.85/1.04元，给予目标价17元，对应20x2017PE。
• 杭萧钢构：建筑工业化长期逻辑不改，H1业绩稳超预期，预计2017/2018年EPS分别为0.579/0.789元，给予目标价15元，对应19x2017PE。
• 东方园林：PPP龙头，员工持股计划完成，预计2017/2018年EPS分别为0.770/1.169元，给予目标价23元，对应30x2017PE。
• 铁汉生态：订单高质，资金无忧，预计2017/2018年EPS分别为0.586/0.812元，给予目标价17.82元，对应30x2017PE。
• 山东路桥：业绩高增，订单饱满，预计2017/2018年EPS分别为0.558/0.784元，给予目标价11.2-14.0元，对应20-25倍PE。
• 苏交科：业绩稳步增长，预计2017-2019年EPS分别为0.730/0.950/1.200元，给予目标价25.2元，对应35x2017PE。
• 美尚生态：订单充足，PPP模式助力业绩增长，预计2017/2018年EPS分别为0.590/0.757元，给予目标价22.0-24.0元，对应33-36倍PE。
• 龙元建设：立志打造PPP全方位平台，预计2017/2018年EPS分别为0.468/0.644元，给予目标价12.17元，对应26倍PE。
• 腾达建设：PPP兑现业绩高增，进军氢能源，预计2017/2018年EPS分别为0.173/0.273元，给予目标价6.72元，对应39倍PE。
• 中设集团：江苏/新疆基建市场广阔，预计2017/2018年EPS分别为1.384/1.802元，给予目标价46.2-52.8元，对应33-38倍PE。
• 设计总院：国内排名第一的设计院，预计2017/2018年EPS分别为0.743/0.924元，给予目标价29元，对应39倍PE。
• 达实智能：三大引擎打造智慧城市，预计2017/2018年EPS分别为0.203/0.273元，给予目标价6.8元，对应33-25倍PE。

风险提示

• 利率上升导致融资成本增加。
• 基建投资增速可能边际下滑。
• 房地产调控力度持续，地产投资超预期下行。
• PPP政策进一步收紧，影响订单落地。
• 资管新规导致PPP项目融资困难。
• 一带一路及国改进程低于预期。
• 相关标的业绩增长不达预期。

关键信息

特色小镇建设

• 国家发改委等四部门联合发布《关于规范推进特色小镇和特色小城镇建设的若干意见》，要求防止政府债务风险和房地产化倾向，鼓励联合社会资本发起建设基金。

国际工程板块

• 人民币贬值压力大，对国际工程板块形成利好，板块估值低但基本面强劲，推荐中材国际。

B端家装与设计行业

• 长租公寓和全装修市场迎来发展新机遇，推荐全筑股份、广田股份、金螳螂、东易日盛。
• 工程设计行业集中度提升，推荐苏交科、中设集团、华建集团、设计总院。

区域基建投资

• 浙江省推出1.5万亿总投资项目，推荐腾达建设。
• 海南省旅游发展总体规划发布，推荐海南瑞泽。

装配式建筑

• 钢结构具有抗震、施工周期短、绿色环保等优势，推荐杭萧钢构。

公司业绩与估值

• 多家公司如中材国际、山东路桥、苏交科等业绩高增，估值处于历史低位，存在投资机会。

一周行情回顾

• 建筑装饰板块本周下跌1.46%，其中装修装饰子板块跌幅最大，达-3.03%。
• 个股中，蒙草生态周涨幅最大，达4.70%。
• 雄安新区板块跌幅最大，达-2.86%。
• 公司中标/签约订单情况积极，包括多个PPP项目、EPC项目及绿色建筑相关项目。

行业及公司要闻汇总

• 中央政治局会议：强调生态文明建设、防范风险、高质量发展。
• 一带一路：中国交建与塞尔维亚签订高速公路项目，马尔代夫惠民住房项目完成。
• PPP：财政部强调PPP项目以运营为核心，防止异化为BT项目。
• 国企改革：央企混合所有制企业户数增加，资产证券化率提升。
• 雄安新区：百度地图与中规院合作，天津和河北推进相关基建项目。
• 公司动态：多家公司发布中标、签约、增发、减持等公告，如中材国际完成员工持股计划，达实智能中标地铁项目。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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• 报告可能受到利益冲突影响，不应作为唯一投资决策依据。