20251213-财信证券-宏观策略周报_市场逐步回暖向好_把握结构性机会_10页_822kb

市场逐步回暖向好，把握结构性机会

核心内容

本周A股市场在宏观扰动减少、政策导向逐步明朗以及年末资金布局“春季行情”的背景下，整体情绪向好，大盘可能呈现震荡上行趋势。但题材板块风格分化仍将持续，特别是科技板块受AI泡沫担忧影响，或重回调整趋势。投资者应关注具备结构性机会的板块，如商业航天、可控核聚变、券商、金融科技、有色金属、创新药、大消费等。

主要观点

• 市场情绪向好：短期宏观扰动减少，政策导向逐步清晰，年末资金开始布局“春季行情”，市场情绪或持续回暖。
• 科技板块承压：AI泡沫担忧加剧，美股科技股调整，对A股科技板块形成压力，短期或震荡。
• 政策支持：中央经济工作会议强调积极财政政策与适度宽松货币政策，推动宏观经济回升向好。
• 出口数据回暖：11月出口同比增加5.9%，显示国内出口韧性犹存，主要增长来自非美市场。
• 金融数据表现：社融存量稳定，但社融增量主要依赖政府债券，信贷仍处于筑底阶段。
• 估值水平：A股市场估值水平整体处于合理区间，投资者可关注市场修复机会。

关键信息

1. 市场走势

• 上周（12.8-12.12）A股市场震荡调整，上证指数下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，中小100上涨0.78%，创业板指上涨2.74%。
• 11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%，CPI维持企稳向好，但PPI略低于预期，反映经济内生动力仍需观察。
• 汇率方面，美元兑人民币收盘点位为7.0554，跌幅为0.21%。
• 商品市场方面，COMEX黄金上涨2.05%，ICE原油下跌4.28%，铁矿石指数下跌1.11%，焦煤期货下跌12.75%。

2. 政策与宏观环境

• 中央经济工作会议：明确2026年经济政策方向，强调积极财政与适度宽松货币政策，推动经济高质量发展。
• 美联储降息：12月降息25个基点，预计2026年将再降息一次，但通胀黏性可能放缓降息节奏。
• 社融与货币数据：11月社融存量增长8.5%，但社融增量主要依赖政府债券，信贷仍偏弱，M2-M1剪刀差扩大，反映实体经济活跃度不足。

3. 行业高频数据

• 水泥价格指数、挖掘机产量同比增速、工业品产量、BDI指数、焦煤焦炭期货结算价、煤炭库存、有色金属期货结算价、电子产品销量增速等数据反映市场供需变化及行业景气度。
• 市场估值方面，万得全A市盈率和市净率走势显示市场整体处于合理区间，具备修复空间。

4. 资金动向

• 两融余额、偏股混合型基金指数、新成立基金份额、非金融企业境内股票融资等数据表明市场资金逐步回暖，但整体仍处于修复阶段。
• 融资买入额及占比显示市场资金对部分板块偏好提升，尤其是受益于政策和市场回暖的板块。

重点跟踪

1. A股日成交额是否能维持在2万亿元以上，反映市场活跃度。
2. 国内11月主要经济数据，如CPI、PPI、出口、金融数据等。
3. 美国11月非农数据，观察其对全球市场的影响。
4. 日本央行12月利率决议，关注其对全球货币政策的联动效应。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济复苏不及预期可能影响市场表现。
• 欧美银行风险：美国银行业风险可能引发市场波动。
• 海外市场波动风险：美联储降息节奏、全球市场联动效应可能带来波动。
• 中美关系恶化风险：贸易摩擦或政策变化可能对市场形成冲击。

投资建议

• 结构性机会：关注具备利好事件催化且趋势较好的板块，如商业航天、可控核聚变、福建、海南等。
• 受益于市场回暖：券商、金融科技等板块可能受益于市场情绪修复。
• 受益于美联储降息：有色金属、创新药等板块可能迎来资金流入。
• 大消费补涨机会：随着消费旺季临近，叠加政策支持，零售、食品饮料、新消费等板块可能迎来补涨。

投资评级系统

• 股票投资评级：买入（超越沪深300 15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-10%至5%）、卖出（落后沪深300 10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）。

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