20240302-华安证券-债市技术面周报（3月第1周）_2.37_是谁在买__17页_940kb

债市技术面周报总结（3月第1周）

关键发现

• 利率变化：10Y国债收益率由238%降至233%，随后回升至237%；30年期国债利率创新低；期限利差压缩，反映资产荒行情和投资者对基本面预期的波动。
• 技术面分析：锚失效现象显现，10Y国债利率低于MLF；超长债利率创新低，均值回归失效；资金面虽整体宽松但分层，大行净融出减少，中小行净融入增加。
• 机构行为：债市多头不坚定，基金和券商抛售30Y国债，农商行接盘；非银机构增加久期以求收益，但债市脆弱性上升，久期中位数升至202%，导致潜在风险加大。
• 风险提示：流动性风险和市场反转风险，源自低收益环境和机构不一致行为。

总体结论

当前债市不空，但缺乏坚定多头支持，脆弱性增加，可能对利率下行或上行反应敏感，风险水平上升。