20221129-太平洋-妙可蓝多-600882.SH-妙可蓝多_低温弹性大_常温渠道广_成长空间可期_4页_925kb

妙可蓝多（600882）总结

核心内容

妙可蓝多是一家专注于乳制品行业的公司，尤其在奶酪业务方面表现突出。公司目前处于成长期，行业市占率稳居第一，具备较强的增长潜力。2022年11月29日，蒙牛完成对妙可蓝多的要约收购，持股比例提升至35.01%，彰显了对妙可蓝多未来发展的信心。

主要观点

• 收入增长：2022年前三季度公司营收达38.3亿元，同比增长21.8%。其中Q1增长35.2%，Q2增长17.2%，Q3增长14.7%，显示增速有所放缓，但整体仍保持增长态势。
• 产品结构优化：公司积极拓展产品矩阵，推出有机奶酪棒满足高端需求，同时推出单支装常温产品以满足性价比导向的消费者，有助于下沉市场开拓。
• 渠道布局：公司常温产品渠道空间广阔，低温产品则因多在大型KA商超销售而受疫情影响较大，但随着疫情缓解，低温产品有望迎来较大弹性。
• 盈利预期：2022Q3毛利率为30.3%，同比下降3.8个百分点，主要受产品结构变化和原材料价格上涨影响。预计随着高毛利产品占比提升，毛利率将逐步改善，销售费用率也将下降，公司盈利能力有望增强。
• 未来增长：奶酪行业在中国仍处于早期发展阶段，人均消费量有较大提升空间。妙可蓝多凭借完善的渠道布局、持续的产品创新和强大的品牌影响力，有望在未来持续引领行业发展。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通(百万股)：516/411
• 总市值/流通(百万元)：13,676/10,894
• 12个月最高/最低(元)：63.13/26.50

盈利预测与估值

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上）
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上）

风险提示

• 疫情反复风险
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 运营管理风险

事件进展

• 蒙牛收购：2022年11月29日，蒙牛要约收购妙可蓝多股份交割完成，持股比例提升至35.01%。

长期展望

• 行业前景：奶酪为乳制品行业中的高景气度赛道，中国奶酪消费市场仍有较大增长空间。
• 公司潜力：妙可蓝多凭借行业领先地位、产品矩阵完善、渠道布局全面和品牌影响力，未来有望持续扩大市场份额，实现高速成长。
• 估值预期：基于2023年业绩，给予45X估值，一年目标价为40元。

证券分析师与研究助理信息

• 证券分析师：李鑫鑫

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：lixx@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190519100001

• 研究助理：况英

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：kuangying@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190122080015

销售团队信息

公司背景

• 总部地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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