20230901-国元证券-妙可蓝多-600882.SH-妙可蓝多2023年中报点评_短期波动_潜力仍大_3页_1mb

妙可蓝多中报分析总结

关键业绩数据

• 2023年H1总收入同比下降20.35%，归母净利下降78.36%，扣非归母净利大幅下滑。
• 奶酪业务Q2降幅环比缩窄，餐饮工业系列奶酪收入同比增长16%。
• 南区收入增长4%，北区和中区降幅收窄。

原因分析

• 短期盈利压力大：毛利率同比下降0.55个百分点，费用增加导致净利润承压。
• Q2毛利率环比改善0.62个百分点，主要受人民币贬值和低毛利率业务占比提升影响。

长期潜力

• 蒙牛协同赋能：控股股东增持并提供奶源、供应链支持，公司份额全国第一。
• 行业前景乐观：中国奶酪行业渗透率低，公司作为龙头有望受益于市场增长。

投资评级

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利增速分别为-1017%、63.05%、41.21%。
• 对应PE从81倍降至35倍，目标市值99亿元。

风险提示

• 食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格波动可能影响业绩。