20230426-国元证券-妙可蓝多-600882.SH-妙可蓝多2023年一季报点评_短期承压_产品力坚实_3页_1mb

2023年一季度，妙可蓝多报告总营收同比下降2047%，归母净利下降6708%，主要由于原辅料和物流成本上涨。奶酪、贸易和液态奶收入分别为811亿元、128亿元和8.1亿元，同比降幅分别为2215%、1615%和811%，环比降幅有所缩窄。渠道方面，经销、直营和贸易收入同比降幅分别为1764%、3644%和1615%，经销商总数减少，但中南地区略有增长。毛利率降至3269%，主要成本因素导致利润率下降，但费用率相对稳定。长期来看，蒙牛协同支持和奶酪行业低渗透率提供增长潜力，分析师维持“买入”评级，预计2023-2025年净利润增速98.13%、43.60%和27.66%。风险包括食品安全、竞争加剧和原材价波动。

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