20230323-太平洋-妙可蓝多-600882.SH-妙可蓝多_疫情影响业绩承压_盈利有望逐步修复_5页_852kb

报告摘要

妙可蓝多（600882）是一家在奶酪行业占据领先地位的企业，其2022年年报显示，尽管受到疫情、原材料成本上涨和物流费用增加等因素影响，公司仍保持稳健经营，并在多个业务板块实现增长。根据太平洋证券的分析，公司未来盈利能力和市场占有率有望逐步修复和提升。

业绩表现：2022年公司实现营业收入48.3亿元，同比增长7.84%，但归母净利润下降12.32%，扣非归母净利润下降45.15%。2022Q4业绩承压，营收和净利润均不及预期。
收入结构：奶酪业务收入占比持续提升，2022年收入达38.69亿元，占总收入的80.11%。液态奶和贸易业务收入分别下降18.9%和14.8%。
业务增长：家庭餐桌系列和餐饮工业系列在2022年实现显著增长，分别增长54.73%和75.60%。奶酪棒和奶酪片等产品市占率超过40%和35%。
毛利率变化：受原材料成本上涨影响，2022年公司整体毛利率下降4.04个百分点，其中即食营养系列毛利率下降最明显，餐饮工业系列毛利率下降7.89个百分点。
费用控制：公司销售费用率、管理费用率均有所下降，费用控制得当，费效比持续优化。
2023年展望：公司预计2023年收入增速达36%，归母净利润增速达140%。核心奶酪业务将受益于产品结构优化和渠道扩张，盈利能力有望提升。
长期发展：中国奶酪行业仍处于早期发展阶段，人均消费量有较大提升空间。妙可蓝多市占率稳居行业第一，未来有望进一步扩大市场份额，实现高速成长。

指标	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	4830	6562	8425	10225
增长率（%）	8%	36%	28%	21%
净利润（百万元）	135	325	544	778
增长率（%）	-12%	140%	67%	43%
摊薄每股收益（元）	0.26	0.63	1.06	1.51
P/E（倍）	114	48	28	20

销售团队：
- 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
- 华北销售总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
- 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
- 华南销售副总监：查方龙（18565481133 / zhafl@tpyzq.com）
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