20171211-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_PTA和大炼化盈利良好_注合约价格趋势以及天然气的量价传导_19页_1mb

报告摘要

石油化工行业周报总结

核心内容

2017年12月11日发布的石油化工行业周报，分析了原油、天然气、乙烯、丙烯、丁二烯、丙烷、甲醇、纯苯、丙烯酸及酯、环氧丙烷等产品价格走势及对产业链的影响，并探讨了油气混改对行业带来的投资机会。

主要观点

油价震荡：OPEC减产意愿强，但美国原油产量增加，钻机数上升，预计后期供给增加将抑制油价上涨。布伦特原油和NYMEX原油价格均有所下跌，但维持在相对高位。
天然气市场：天然气价格下跌，但需求的突发性上涨对工业用户造成压力，带动LNG价格上涨，影响下游产业。预计长期天然气海外供应充足，国内仓储配置陆续投产将支撑需求。
乙烯市场：乙烯盈利良好，与石脑油价差远高于历史水平，显示其市场竞争力。美国新增产能影响较大，但节奏较慢，且受关税和物流限制，东北亚乙烯装置仍具优势。
丙烯市场：丙烯价格下跌，但丙烷价格走强，丙烯-丙烷价差低于历史均值。国内PDH生产丙烯-PP的利润仍稳定，PP长期需求良好。
丁二烯市场：借天胶价格上涨，丁二烯价格反弹，但整体市场仍过剩。国内新装置建设对价格有抑制作用，石脑油副产丁二烯量充足。
丙烷市场：冬季需求旺季，丙烷价格上涨，丙烯-丙烷价差缩小，但PDH生产利润稳定。
甲醇市场：受天然气供应紧张影响，甲醇价格居高。MTO对甲醇需求持续，预计海外新增产能延期，甲醇长期紧缺。
纯苯市场：美国市场紧缺，价格高于东北亚，具备套利空间。下游产品如苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺盈利良好，未来供给增加可能影响市场。
丙烯酸及酯市场：需求淡季，价格平稳。未来国内新增产能及海外装置老化，有利于国内出口及竞争力提升。
环氧丙烷市场：价格反弹，盈利良好。国内环保限制供应，进口货源带来冲击，氯醇法工艺受限，双氧水法不稳定。
PTA和涤纶长丝产业链：PTA盈利大幅好转，涤纶长丝盈利持续。产业链利润分配将更合理，龙头企业控制价格能力增强，盈利稳定性提升，估值有望回升。

关键信息

原油产量与库存：美国原油产量周环比增加2.5万桶/天，原油库存减少560万桶，但汽油库存增加。炼油厂开工率维持高位。
天然气价格：北美天然气价格下跌，但LNG价格因工业需求上涨。国内天然气供应紧张，影响甲醇价格。
全球新增产能：北美、中东、亚洲均有新增乙烯、丙烯产能，但美国新增产能节奏较缓，且受出口限制，东北亚乙烯装置仍有竞争力。
混改政策：中央经济会议强调混改，油气成为重点领域。上游试点逐步推进，中下游改革加速。建议关注“两桶油”混改带来的资产整合和民企投资机会。
投资机会：推荐关注中国石化、中国石油、新奥股份、恒力股份、荣盛石化、海油工程、通源石油、贝肯能源等公司。油气混改及天然气产业链布局值得关注。

行业重点信息跟踪

天然气进口增长：前11月我国天然气进口增长26.5%，显示需求强劲。
乙醇汽油推广：多省推广乙醇汽油，传统汽油将逐步停售，影响成品油市场。
阿布扎比国家石油公司IPO：ADNOC启动IPO，是阿联酋近10年来最大IPO项目，显示国际能源巨头对天然气产业的重视。

投资建议

长期投资主线：关注资产负债表健康、盈利稳定、业绩持续改善的行业龙头企业。
推荐公司：
- 中国石化、中国石油：具有估值优势，建议积极配置。
- 新奥股份：资源价值高，甲醇盈利向好。
- 恒力股份、荣盛石化：涤纶长丝盈利持续。
- 海油工程、通源石油、贝肯能源：油服行业弹性较大，受益于油价稳定。
- 恒通股份、中天能源：天然气产业链布局良好。