20221101-东吴证券-华海药业-600521.SH-2022三季报点评_业绩符合预期_全年恢复拐点明确_3页_473kb

华海药业（600521）2022三季报点评总结

核心内容

华海药业发布2022年三季报，整体业绩表现符合市场预期，公司展现出较强的恢复能力与增长潜力。分析师首次覆盖公司，给予“买入”评级，认为其未来成长空间显著。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度，公司实现营收58.38亿元（同比+27.0%），归母净利润7.95亿元（同比+34.8%），扣非归母净利润8.38亿元（同比+298%），显示公司盈利能力显著提升。
• 季度增长：Q3单季营收和归母净利润分别为20.14亿元和2.27亿元，同比增速分别为28.9%和206%，其中归母净利润增速较快，主要受2021年Q3业绩基数较低影响。
• 盈利能力：Q3毛利率同比下降1.3个百分点至60.2%，净利率同比提升6.6个百分点至11.3%，盈利能力保持稳定。
• 业绩恢复预期：2021年因沙坦类API/制剂销售下降及起始物料涨价导致业绩承压，2022年随着成本传导机制的改善及川南工厂解禁，公司业绩有望持续恢复。
• 海外市场优势：公司拥有87个美国ANDA文号，多个产品在美国市场占有率名列前茅，具备较强的出口能力。
• 国内市场机遇：通过国家集采政策，公司制剂产品加速放量，随着集采常态化，制剂业务有望持续增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为10.31/13.07/16.22亿元，对应PE估值分别为29/23/19倍，成长性良好。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司未来6个月相对大盘涨幅有望超过15%。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

财务指标趋势

风险提示

• 原料药价格波动可能影响利润；
• 集采政策执行力度及放量情况存在不确定性；
• ANDA审批进度可能影响海外市场拓展。

附录：市场数据

总结

华海药业在2022年前三季度展现出强劲的增长势头，业绩符合预期，且盈利能力稳步提升。公司受益于海外市场优势和国内集采政策，未来增长潜力较大。分析师基于对公司业务管线的看好，首次给予“买入”评级，认为其未来6个月相对大盘涨幅有望超过15%。同时，也提示了潜在的风险因素，包括原料药价格波动、集采放量不及预期及ANDA审批进度等。