20231228-国贸期货-焦煤焦炭·年度报告_供给面临约束_紧平衡或延续_15页_2mb

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格号：证监许可【2012】31号
• 研究机构：国贸期货研究院黑色金属研究中心
• 研究人员：张宝慧、董子勖（从业及投资咨询号附后）

2023年焦煤焦炭市场回顾

• 上半年：供应增加、需求走弱，焦煤价格大跌，价格下锚定千元左右矿山成本。
• 下半年：需求超预期韧性、超低库存支撑、政策重心转向，焦煤价格趋势性走强。
  • 炼焦煤：优质骨架煤价格回到年初水平，配焦煤略疲软，煤种结构问题持续。
  • 焦炭：产能过剩，价格主要跟随焦煤，受原料煤成本驱动。

2024年展望

1. 供需紧平衡延续：

   • 焦煤供给弹性下降，增量有限，主焦煤结构性短缺。
   • 需求端韧性存疑：地产需求继续筑底，基建高增速托底，外需存在不确定性。

2. **焦炭产能过剩难改，主要跟随焦煤成本定价。

库存与节奏性机会

• 低库存模式延续，季节性补库带来阶段性机会。
• 下游利润改善前，补库空间有限。

总结

• 焦煤2023年价值已重估完成，主焦煤底部撑牢。
• 2024年供需紧平衡或延续，趋势机会依赖需求好转，节奏性机会可把握低库存补库节点。