金属锌·年度报告：供需寻找新平衡，宏观决定价格中枢-20231228-国贸期货-12页_1mb

锌产业链2024年展望分析

一、供给端分析

海外锌精矿供给

• 全球锌精矿处于紧平衡状态，海外矿山面临减产风险，复产进度缓慢。
• 2023年锌精矿产量同比下滑，部分矿山因利润压缩暂停生产。
• 2024年海外锌矿生产存在不确定性，主要受能源问题和品位下降影响。

国内锌精矿供给

• 2024年国内锌精矿供给略宽松，新增产能释放有限，原料充足。
• 锌精矿进口同比增加，主要由于欧洲冶炼厂复产缓慢，锌矿出口转向中国。
• 加工费预计稳中小降，冶炼厂利润较好，开工积极性高。

二、需求端分析

外需风险

• 美国和欧洲若陷入经济衰退，将拖累锌消费。

国内消费

• 国内房地产竣工周期或在二季度下滑，对锌锭需求产生压力。
• 宏观政策可能通过降息周期提振需求，但需警惕经济下行风险。

三、库存与价差

库存预期

• 随新增产能释放，2024年锌锭社会库存或小幅累库。
• 春节前累库幅度预计在10-16万吨，节后库存可能增至20万吨。

价差走势

• 短期BACK结构仍将维持。
• 价差收窄可择机参与正套，逼仓行情概率较小。

四、展望

价格走势

• 2024年锌价有望先抑后扬，下行空间有限。
• 美联储降息周期开启或带动价格反弹。

风险因素

• 冶炼厂突发减产。
• 产能新增不及预期。
• 仓单库存变化。

五、产业链简析

• 金属锌广泛应用于镀锌、黄铜、压铸合金等领域。
• 产业链涉及冶炼、加工、终端消费等多个环节，结构复杂，受宏观政策和全球经济形势影响较大。