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双焦基本面仍偏紧 待疫情后需求反馈 —— 焦煤焦炭二季度展望

核心内容

本报告由东证衍生品研究院分析师王心彤撰写，主要分析2022年第二季度焦煤和焦炭的供需情况及价格走势。报告指出，尽管疫情对部分环节有所影响，但整体来看，焦煤和焦炭市场仍面临结构性供应紧张的问题，价格维持高位震荡。

主要观点

一、焦煤：进口减少造成结构性问题

• 现货价格：焦煤现货价格前期上涨后趋于稳定，预计二季度疫情后下游恢复，价格将维持高位。
• 供应情况：
  • 国产供应稳定，但同比增加主要集中在动力煤，炼焦煤供应基本不变。
  • 煤矿开工率整体稳定，疫情暂未对煤矿生产造成明显影响。
  • 海外焦煤价格高位，内外价差仍大，加上海运费上涨，导致海运焦煤进口偏低。
  • 澳煤进口暂停，转而出口至日韩、印度、北欧等地区，协议量增加。
  • 美国、加拿大焦煤出口量减少。
  • 蒙煤通关受限，因氟含量过高，短盘运输受限，预计恢复至下半年。
  • 俄罗斯煤出口受限，短期减量，但长期或有增加可能。

二、焦炭：关注疫情后下游需求启动

• 现货价格：焦炭价格连续提涨，主要受成本支撑和下游复产补库影响。
• 供应情况：
  • 焦化开工率逐步提升，但尚未达到高点。
  • 疫情影响运输，导致焦化厂被动限产，库存有所增加。
• 需求情况：
  • 高炉开工率上升，带动焦炭需求增长。
  • 疫情后高炉开工率仍有提升预期，但若日均铁水产量持续上升，焦煤将出现缺口，影响焦炭传导。
• 出口情况：
  • 随着国外焦煤价格上涨，焦炭出口利润窗口打开，出口量增加。

关键信息

焦煤供应

• 国产：2022年炼焦煤产能无新增，1-2月原煤产量同比增加，但炼焦煤稳定。
• 进口：
  • 海运焦煤进口偏低，澳煤库存逐渐消耗。
  • 蒙煤通关持续低位，预计恢复至下半年。
  • 俄罗斯煤出口受限，短期减量，但长期或有增加可能。

焦炭供应

• 焦化开工率逐步上升，但尚未达高点。
• 疫情导致焦化厂被动限产，库存增加，但后期随着开工率提升，库存或有改善。

焦炭需求

• 高炉开工率上升，带动焦炭需求。
• 若日均铁水产量继续上升，焦煤将出现缺口，影响焦炭传导。

焦炭出口

• 出口利润窗口打开，出口量增加，主要受益于国外焦煤价格上涨。

价格走势

• 焦煤：现货价格高位持稳，盘面继续上涨，主要因基本面偏紧和市场对需求恢复的预期。
• 焦炭：现货价格连续提涨，盘面跟随焦煤走势，预计二季度价格仍将高位震荡。

库存情况

• 港口库存：澳煤库存逐渐消耗，后期钢厂将转为采购国内煤。
• 焦化厂库存：受疫情影响，库存增加，但近期有所缓解。
• 总库存：处于低位，若需求恢复无库存补充，可能加剧供应紧张。

煤种指标对比

总结

二季度焦煤和焦炭市场基本面仍偏紧，价格维持高位震荡。焦煤供应方面，国产稳定，进口受限，尤其是蒙煤和澳煤，短期内难以有效补充。焦炭供应逐步恢复，但受制于焦煤供应和利润水平，其价格走势仍将跟随焦煤。疫情后需求恢复预期较强，但需关注焦煤供应是否能跟上，避免传导不畅。整体来看，二季度市场关注点在于疫情后需求是否能有效启动，以及库存是否能及时补充。