20180828-联讯证券-泰格医药-300347.SZ-_联讯医药公司中报点评_泰格医药_政策护航_业绩飞奔_6页_967kb

泰格医药（300347）中报点评总结

核心内容

泰格医药（300347）在2018年半年度报告中展现出强劲的业绩增长，受到国家政策推动，尤其是鼓励药械创新和推进仿制药一致性评价政策的影响，公司业绩持续向好。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年，公司实现营业收入10.32亿元，同比增长38.99%；归母净利润2.18亿元，同比增长82.78%；扣非净利润1.89亿元，同比增长80.90%。
• 季度表现亮眼：2018年第二季度营收和扣非净利润分别达到5.60亿元和1.20亿元，创下历史单季度新高。
• 业务结构优化：公司专注于临床试验CRO服务，是国内最大的临床试验CRO综合服务提供商，通过业务整合提高了运营效率。
• 政策受益明显：随着国家对创新药和仿制药一致性评价的支持，公司业绩增长趋势显著。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司营业收入将分别达到22.6/30.2/38.7亿元，归母净利润分别为4.64/6.26/7.97亿元，EPS分别为0.93/1.25/1.60元。
• 估值合理：当前股价对应的市盈率（P/E）为62倍，处于5年历史PE波动区间下沿，具备较高的投资价值。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于未来三年业绩增长的预期和估值水平的吸引力。

关键信息

财务数据概览

业务整合亮点

• 设立医学部：专注于I-IIa期临床研究项目管理。
• 项目模块化管理：将启动和收尾工作集中到中心管理团队（SMT），监查管理团队（MMT）负责项目监查。
• 医疗器械服务：通过捷通泰瑞，提供从检测、体系建设到注册、临床研究的一站式服务。
• 海外拓展：并购欧洲、北美、韩国临床研究团队，满足多中心临床试验需求。
• 团队整合：统一管理数据管理与统计团队，形成近600人规模的全球业务团队。
• DreamCIS调整：优化业务结构，实现盈亏基本持平。

财务指标变化

营运能力指标

风险提示

• 商誉减值风险
• 一致性评价政策松动
• 业务整合风险

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 估值：当前市盈率62倍，处于5年PE波动区间下沿
• 成长预期：未来三年归母净利年复合增长率预计约为38%

结论

泰格医药凭借其在CRO行业的领先地位和政策红利，持续展现出强劲的业绩增长能力。公司通过业务整合与优化，提升了运营效率和盈利能力，未来发展前景广阔。基于其良好的财务表现和合理的估值水平，维持“买入”评级。