20220313-东兴证券-量化市场观察_价量轮动策略持续跑赢基准_北上资金大幅流出_20页_1mb

价量轮动策略持续跑赢基准，北上资金大幅流出

核心内容

本报告是东兴证券金融工程团队发布的量化市场观察，主要分析了行业配置建议、行业轮动策略表现、量化选股因子表现及可转债择券因子表现。报告指出，基于价量因子的行业轮动策略在2022年表现优于基准，北上资金近期大幅流出，但部分因子如价值、一致预期和波动率表现较好，值得关注。

主要观点

• 行业轮动策略表现良好：截至2022年3月11日，行业轮动策略的年化收益率为15.42%，夏普比率为0.68，信息比率为0.94，显著优于等权组合。
• 北上资金流出：最近一周北上资金整体大幅流出，银行类资金净流出169.03亿元，券商类资金净流出188.21亿元，其中外资券商净流出156.26亿元，内资券商净流出31.95亿元。
• 量化选股因子表现：在全部A股中，价值、一致预期和市值因子表现较好；在沪深300成分股中，一致预期、成长和质量因子表现较好；在中证500成分股中，价值、一致预期和成长因子表现较好。价值和一致预期因子在三个池中表现均优于其他因子。
• 可转债择券因子表现：上周转债估值因子表现突出，取得显著多空收益；正股一致预期和正股成长因子同样值得关注。

关键信息

1. 市场概况

• 主要指数表现：上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均大幅下跌，跌幅分别为-4.14%、-4.22%、-4.85%和-3.46%。
• 行业指数表现：行业指数全线下跌，消费者服务行业跌幅最大，为-4.75%。电力设备及新能源和医药行业跌幅较小，分别为-1.01%和-1.85%。
• 北上资金流向：北上资金整体流出，其中银行类资金净流出169.03亿元，券商类资金净流出188.21亿元。上周北上资金持仓收益率为-4.24%，与沪深300和中证500表现相近。

2. 行业配置建议及策略表现

• 行业配置建议：未来一周值得关注的行业包括煤炭、电力及公用事业、钢铁、电力设备及新能源、医药和综合，建议重点布局相关行业或主题的ETF基金。
• 行业轮动策略表现：行业轮动策略年化收益率为15.42%，年化超额收益率为8.79%，信息比率为0.94，优于基准组合。
• 择时胜率：行业择时指标平均胜率略有上升，达到49.37%。家电、轻工制造、汽车、电子和机械等行业的择时胜率较高。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：在全部A股中，价值、一致预期和市值因子表现较好；在沪深300成分股中，一致预期、成长和质量因子表现较好；在中证500成分股中，价值、一致预期和成长因子表现较好。
• 因子多空组合表现：一致预期因子强势反弹，取得显著正收益；波动率和反转因子表现不佳，技术因子同样不佳。质量因子在中证500股票池表现较好。

4. 可转债择券因子表现

• 因子IC表现：正股一致预期、正股财务质量和转债估值因子表现较好。
• 因子多空组合表现：转债估值因子取得显著多空收益，正股一致预期和正股成长因子值得关注。

风险提示

• 本报告结果基于历史数据统计、建模和测算，存在因政策或市场环境变化导致模型失效的风险。
• 投资者应审慎对待本报告内容，自主作出投资决策，自行承担投资风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：以6个月内公司股价相对市场基准指数的表现为标准。
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对市场基准指数的表现为标准。
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编：100033，电话：010-66554070，传真：010-66554008
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