20210614-东兴证券-量化市场观察_推荐行业跑赢基准_转债估值因子表现优异_17页_1mb

推荐行业跑赢基准，转债估值因子表现优异

核心内容概述

本报告基于东兴证券金融工程团队的量化分析，总结了近期市场表现、行业配置建议、量化选股因子及可转债择券因子的表现情况，为投资者提供策略参考。

主要观点

1. 市场概况

• 国内主要市场指数过去一周涨跌不一，整体呈现震荡行情。
• 中证500和中证1000指数上涨，涨幅分别为0.49%和0.99%；上证50和沪深300指数下跌，跌幅分别为-0.99%和-1.09%。
• 行业指数涨跌分化，计算机行业涨幅最大（6.05%），而农林牧渔行业跌幅最大（-4.64%）。

2. 行业配置建议及策略表现

• 本周推荐行业：石油石化、电力及公用事业、基础化工、汽车、通信和综合。
• 行业轮动策略表现优异，年化收益率为15.86%，夏普比率为0.69，显著高于基准组合。
• 超额年化收益率为8.36%，信息比率为0.92，策略表现值得持续关注。
• 本周推荐的六个行业平均涨幅为0.93%，高于29个行业的平均涨幅0.40%。其中，汽车行业涨幅最大，为5.42%，在30个行业中排第二。
• 择时指标在基础化工、综合、汽车、医药、石油石化和电力及公共事业等行业上的胜率较高，其中基础化工行业平均胜率为59.38%，高出平均胜率10个百分点。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股中，技术、市值和反转因子表现较好；
  • 沪深300成分股中，技术、波动率和一致预期因子表现较好；
  • 中证500成分股中，价值、一致预期和成长因子表现较好。
• 因子多空组合表现：
  • 上周，技术因子在三个股票池中均取得正收益，成长因子在沪深300和中证500中表现较好；
  • 价值因子出现反弹，成长和质量因子表现不佳；
  • 一致预期和技术因子应持续关注。

4. 可转债择券因子表现

• 因子IC表现：
  • 上周，转债估值因子和正股一致预期因子表现较好，IC值分别为17.56%和6.76%；
  • 正股成长因子表现一般，正股财务质量因子表现较差。
• 因子多空组合表现：
  • 上周，所有可转债择券因子均取得正收益，其中转债估值因子和正股一致预期因子表现突出；
  • 正股成长因子年初以来表现较好，但近期有所回落；
  • 正股价值和转债估值因子有效性提升，但后期能否持续尚需验证；
  • 投资者应长期关注正股一致预期和正股成长因子。

关键信息

• 行业轮动策略在2021年截至6月11日的年化收益率为6.08%，超额收益率为1.04%。
• 技术因子在全部A股中表现突出，一致预期因子在沪深300中表现较好。
• 可转债估值因子和正股一致预期因子在上周表现优异，预计未来仍具参考价值。
• 风险提示：本报告结果基于历史数据，模型可能因政策或市场环境变化失效。

行业配置建议

量化因子推荐

风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成投资建议；
• 市场有风险，投资需谨慎；
• 模型可能因政策或市场环境变化失效。

分析师信息

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，6年金融工程研究经验，擅长量化选股、资产配置、基金研究及衍生品投资策略。