20220515-东兴证券-量化市场观察_市场反弹中北上资金的持仓收益如何__20页_1mb

市场反弹中北上资金的持仓收益如何？——量化市场观察总结

核心内容

本报告由东兴证券金融工程首席分析师高智威撰写，分析了2022年5月15日市场反弹背景下，北上资金的持仓收益情况、行业配置建议、量化选股因子表现及可转债择券因子表现。报告旨在为投资者提供行业配置和因子选择的参考。

主要观点

北上资金流向与持仓收益

• 整体趋势：最近一周北上资金小幅流入，其中银行类资金净流入66.78亿元，券商类资金净流出49.84亿元，外资券商净流出60.93亿元，内资券商净流入11.10亿元。
• 持仓收益率：北上资金上周持仓收益率为1.30%，略低于沪深300指数（2.04%）。
• 机构表现：券商类资金持仓收益率为1.40%，略高于银行类资金的1.27%，但整体跑输市场。
• 长期表现：2022年以来，北上资金持仓收益率为-21.94%，其中银行类资金为-22.28%，券商类资金为-20.43%。

行业配置建议及策略表现

• 推荐行业：建筑、建材、汽车、商贸零售、家电和综合。
• 行业轮动策略表现：
  • 年化收益率为14.24%，夏普比率为0.64，信息比率为0.90。
  • 2021年以来累积超额收益率为10.20%，策略表现优于基准组合。
  • 上期推荐的六个行业平均收益为2.28%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益3.35%。
  • 消费者服务行业涨幅最大，达4.97%，在30个行业中排名第5。

有效择时指标跟踪

• 平均胜率：行业择时指标的平均胜率为49.73%，较上期略有下降。
• 胜率较高的行业：非银行金融、有色金属、计算机、通信和家电。
• 胜率较低的行业：医药、建筑、纺织服装、交通运输和食品饮料。

关键信息

量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股：市值（12.93%）、反转（8.80%）、一致预期（8.37%）表现较好。
  • 沪深300：反转（20.60%）、市值（12.36%）、质量（7.63%）表现较好。
  • 中证500：反转（15.40%）、市值（6.75%）、成长（6.57%）表现较好。
• 多空组合表现：
  • 市值因子持续反弹，一致预期、成长和反转因子表现较好。
  • 波动率和价值因子表现不佳，技术因子同样表现一般。
  • 一致预期、成长和价值因子值得投资者关注。

可转债择券因子表现

• 因子IC表现：
  • 正股成长因子表现良好，正股一致预期因子有效性较为稳定。
  • 转债估值因子表现一般。
• 多空组合表现：
  • 正股成长因子上周取得显著多空收益（0.37%）。
  • 正股一致预期因子表现一般（-0.26%）。
  • 建议投资者重点关注正股一致预期和正股成长因子。

风险提示

• 报告结果基于历史数据统计和建模分析，存在模型失效的风险。
• 政策和市场环境的变化可能影响因子的有效性。
• 投资者需注意市场风险，自主决策并承担相应风险。

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分析师简介

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，7年金融工程研究经验。
• 研究领域：擅长量化选股、资产配置、基金研究及衍生品投资策略。

行业评级体系

• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：收益率介于-5%至+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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