20220710-东兴证券-量化市场观察_价量轮动策略跑赢基准_一致预期因子表现突出_21页_722kb

价量轮动策略跑赢基准, 一致预期因子表现突出

核心内容

本报告是东兴证券金融工程团队于2022年7月10日发布的定期报告，内容涵盖市场概况、行业配置建议、量化选股因子表现、可转债择券因子表现以及风险提示等。

主要观点

• 价量轮动策略表现良好：行业轮动策略的年化收益率为15.03%，夏普比率为0.67，年化超额收益率为8.32%，信息比率为0.88，显著优于基准组合。策略在2022年表现一般，但长期来看，表现稳健。
• 北上资金持续净流入：尽管上周北上资金持仓收益率为-1.81%，低于沪深300，但整体净流入显著，其中银行类净流入54.03亿元，券商类净流入59.26亿元，表明外资对A股市场仍保持信心。
• 量化选股因子表现突出：一致预期因子在三个股票池（全部A股、沪深300、中证500）中均表现优异，技术、波动率因子同样表现良好，而质量和反转因子表现不佳。
• 可转债择券因子中，正股一致预期和正股成长因子表现优异：这两个因子在上周及2021年以来均取得正的多空收益，显示其在市场中的有效性。

关键信息

1. 市场概况

• 主要市场指数表现：

  • 上证50、沪深300和中证500指数震荡下跌，跌幅分别为-1.71%、-0.85%和-0.53%。
  • 中证1000指数小幅上涨，涨幅为0.09%。

• 行业指数表现：

  • 11个行业指数上涨，其中农林牧渔涨幅最大，达6.69%。
  • 22个行业指数下跌，消费者服务跌幅最大，达-4.72%。

• 北上资金流向与持仓收益：

  • 北上资金整体净流入113.29亿元，其中银行类净流入54.03亿元，券商类净流入59.26亿元。
  • 北上资金持仓市值为2.53万亿元，银行类资金持仓占比为82.01%，呈下降趋势。
  • 北上资金持仓收益率为-1.81%，低于沪深300，但券商类资金收益率略高于银行类。

2. 行业配置建议及策略表现

• 本周行业配置建议：

  • 电力及公用事业、钢铁、国防军工、纺织服装、医药和农林牧渔是未来一周值得关注的行业。
  • 推荐相关行业或主题的ETF基金进行布局。

• 行业轮动策略表现：

  • 年化收益率为15.03%，夏普比率为0.67，年化超额收益率为8.32%，信息比率为0.88。
  • 2022年以来的累积超额收益率为-3.16%，略低于等权配置。

• 有效择时指标跟踪：

  • 行业择时指标的平均胜率为53.20%，较上期略有下降。
  • 机械、电力设备及新能源、基础化工、有色金属和计算机等行业的择时胜率较高。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：

  • 在全部A股中，一致预期、技术和波动率因子表现较好。
  • 在沪深300成分股中，一致预期、成长和波动率因子表现较好。
  • 在中证500成分股中，一致预期、技术和波动率因子表现较好。
  • 一致预期因子在三个股票池中的表现总体优于其他因子。

• 因子多空组合表现：

  • 一致预期因子在三个股票池中均取得正收益。
  • 成长因子在沪深300和中证500中表现较好。
  • 价值因子在全部A股中持续反弹。
  • 2021年以来，一致预期因子多空收益达46.76%，成长因子为12.93%，价值因子为31.72%。

4. 可转债择券因子表现

• 择券因子IC表现：

  • 正股一致预期和正股成长因子在上周表现良好。
  • 2021年以来，正股一致预期因子多空收益为9.56%，正股成长因子为7.83%。

• 择券因子多空组合表现：

  • 正股一致预期和正股成长因子取得正收益，其他因子表现一般。
  • 2021年以来，正股一致预期因子多空收益为9.56%，正股成长因子为7.83%。

风险提示

• 本报告基于历史数据建模，模型在政策或市场环境变化时可能失效。
• 投资者应谨慎决策，自行承担投资风险。

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分析师简介

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，拥有7年金融工程研究经验，擅长量化选股、资产配置、基金研究及衍生品投资策略。

分析师承诺

• 报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息均已注明出处。
• 本报告不构成投资建议，投资者需审慎决策，自行承担风险。

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