20220628-东兴证券-量化市场观察_北上资金流入放缓_价量轮动策略连续4周跑赢基准_20页_1mb

北上资金流入放缓，价量轮动策略连续4周跑赢基准

核心内容

本报告基于东兴证券金融工程团队的量化分析，总结了近期A股市场的主要表现、行业配置建议、量化选股因子及可转债择券因子的表现，并提出相关投资策略建议。

主要观点

• 市场表现：过去一周，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均上涨，其中电力设备及新能源行业涨幅最大，达到7.86%。
• 北上资金：整体持续净流入，其中银行类资金净流入78.88亿元，券商类资金净流入55.39亿元，外资券商净流入28.60亿元。北上资金持仓收益率为2.77%，略高于沪深300指数。
• 行业轮动策略：行业轮动策略的年化收益率为15.20%，夏普比率为0.68，显著高于基准组合。年化超额收益率为8.54%，信息比率为0.90。2021年以来的累积超额收益率为11.42%。
• 有效择时指标：行业择时指标的平均胜率大幅上升至53.63%，在电力设备及新能源、机械、有色金属、通信和基础化工等行业上择时胜率较高。
• 量化选股因子：在全部A股中，市值、反转和技术因子表现较好；在沪深300成分股中，反转和成长因子表现较好；在中证500成分股中，反转、市值和技术因子表现较好。反转因子在三个股票池中表现最佳。
• 可转债择券因子：正股一致预期因子在上周和2021年以来均表现良好，正股成长因子也表现较好，而其他因子表现一般。

关键信息

1. 市场概况

• 主要市场指数表现：

  • 上证50：1.31%
  • 沪深300：1.99%
  • 中证500：0.82%
  • 中证1000：2.32%

• 行业指数表现：

  • 上涨行业：电力设备及新能源、汽车、国防军工及家电等24个行业
  • 跌幅较大的行业：煤炭、石油石化、有色金属及建筑等6个行业

• 北上资金流向：

  • 整体净流入134.27亿元
  • 银行类资金净流入78.88亿元
  • 券商类资金净流入55.39亿元（外资券商28.60亿，内资券商26.79亿）

2. 行业配置建议及策略表现

• 本周推荐行业：

  • 基础化工、机械、电力设备及新能源、汽车、非银行金融和计算机

• 行业轮动策略表现：

  • 年化收益率：15.20%
  • 年化超额收益率：8.54%
  • 年化波动率：26.01%
  • 最大回撤：-50.88%
  • 胜率：61.59%

• 行业轮动策略分年度收益率：

  • 2022年：-9.06%
  • 2021年：26.62%
  • 2020年：43.14%
  • 2019年：22.64%
  • 2018年：-18.50%
  • 2017年：6.61%
  • 2016年：-13.84%
  • 2015年：52.69%
  • 2014年：76.33%
  • 2013年：32.98%
  • 2012年：14.83%
  • 2011年：-23.08%

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：

  • 全部A股：市值、反转和技术因子表现较好
  • 沪深300：反转和成长因子表现较好
  • 中证500：反转、市值和技术因子表现较好

• 因子多空组合表现：

  • 反转因子在沪深300和中证500股票池表现较好
  • 一致预期和成长因子持续表现出色
  • 价值因子今年以来持续反弹

4. 可转债择券因子表现

• 因子IC表现：

  • 正股一致预期因子表现良好
  • 正股成长因子表现较好

• 因子多空组合表现：

  • 正股一致预期因子上周取得正的多空收益
  • 其他因子表现一般

• 长期建议：

  • 投资者应重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子

风险提示

• 以上结果基于历史数据统计、建模和测算，存在因政策和市场环境变化导致模型失效的风险。

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