20220605-东兴证券-量化市场观察_北上资金大幅流入_价量轮动策略超额收益显著_20页_715kb

北上资金大幅流入，价量轮动策略超额收益显著

核心内容

本报告分析了2022年6月5日A股市场的表现，重点讨论了北上资金的流向、行业轮动策略的表现以及量化选股因子和可转债择券因子的表现。报告指出，北上资金整体大幅流入，价量轮动策略表现优异，部分因子如反转、市值、质量因子在多个股票池中表现突出。

主要观点

• 市场概况：

  • 过去一周，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数震荡上行，涨幅分别为0.99%、2.21%、3.03%和3.75%。
  • 行业指数涨多跌少，汽车行业涨幅最大，达7.22%；煤炭行业跌幅最大，为-2.75%。
  • 北上资金整体净流入384.61亿元，其中银行类资金净流入234.18亿元，券商类资金净流入150.43亿元，外资券商净流入136.80亿元。

• 行业配置建议及策略表现：

  • 本周值得关注的行业包括石油石化、机械、电力设备及新能源、电子、通信和计算机。
  • 行业轮动策略的年化收益率为14.54%，夏普比率为0.65，超额收益率为8.40%，信息比率为0.89。
  • 上周行业轮动策略的超额收益率为1.21%，其中电子行业涨幅排名靠前，达7.08%。
  • 行业择时指标的平均胜率与上期相比大幅上升，达到51.95%，通信、电子、机械、电力设备及新能源和计算机等行业择时胜率较高。

• 量化选股因子表现：

  • 在全部A股中，上周表现较好的因子为反转、技术和波动率因子；在沪深300成分股中，质量、反转和市值因子表现较好；在中证500成分股中，反转、市值和技术因子表现较好。
  • 反转因子在三个股票池中均取得显著正收益，市值因子表现较好，而成长因子和价值因子表现不佳。
  • 从长期来看，一致预期、成长和价值因子表现较为稳定，值得关注。

• 可转债择券因子表现：

  • 正股一致预期和正股成长因子在上周取得显著多空收益。
  • 可转债择券因子的IC均值显示，正股成长因子表现相对更好。
  • 报告建议投资者重点关注正股一致预期和正股成长因子。

关键信息

• 北上资金表现：

  • 最近一周北上资金持仓收益率为3.31%，略高于沪深300。
  • 银行类资金持仓收益为3.40%，略高于券商类资金的2.87%。
  • 北上资金整体持仓市值为2.27万亿元，其中银行类资金持仓占比为83.16%。

• 行业轮动策略：

  • 2022年6月2日，行业轮动策略年化收益率为14.54%，显著高于等权组合。
  • 2022年以来，行业轮动策略组合收益率为-15.31%，略低于等权组合的-12.87%。
  • 2021年以来，行业轮动策略累积超额收益率为9.37%。

• 量化选股因子：

  • 反转因子在三个股票池中均取得显著正收益，市值因子表现较好。
  • 一致预期、成长和价值因子在长期和短期表现中均值得关注。

• 可转债择券因子：

  • 正股一致预期和正股成长因子在上周取得正的多空收益。
  • 报告建议投资者重点关注正股一致预期和正股成长因子。

风险提示

• 报告结果基于历史数据统计、建模和测算，存在模型失效的风险。
• 投资者应审慎决策，自行承担投资风险。

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