20260718-广发期货-贵金属周报_美伊冲突升级_货币紧缩预期下金银回落创新低_39页_5mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月18日当周贵金属市场表现及未来走势，重点围绕黄金、白银、铂金与钯金展开。受美伊冲突升级、美元货币政策收紧、能源价格波动及市场流动性影响，金银价格持续承压，铂钯则因需求改善而相对抗跌。报告指出，短期内贵金属市场仍面临诸多宏观利空，但部分行业需求改善可能带来结构性机会。

主要观点与关键信息

一、市场行情回顾

• 黄金：国际金价本周延续跌势，最低触及3959美元，收盘报4018.44美元/盎司，周跌幅2.47%。国内沪金主力合约收盘价873.72元/克，周跌幅2.70%。黄金ETF持仓下降，资金持续流出。
• 白银：国际银价下跌至54.7美元，周跌幅6.56%，收盘报55.911美元/盎司。国内沪银主力合约收盘价13522元/千克，周跌幅7.74%。白银库存回升，但拆借利率由负转正，显示市场流动性压力有所缓解。
• 铂金：国际铂金价格周跌幅2.14%，国内铂金合约价格小幅上涨。铂金需求改善，但价格回调叠加交割因素，影响市场情绪。
• 钯金：国际钯金价格周跌幅2.38%，国内钯金合约周涨幅1.86%。钯金受燃油车需求改善支撑，但空头力量仍强。

二、后市展望

• 黄金：受宏观利空压制，短期金价偏弱震荡，支撑位在3950美元，阻力位在4850美元。若突破则可能进一步下挫，反弹至4050-4100美元可尝试做空。
• 白银：短期偏弱震荡，价格可能测试50-55美元的支撑位。建议暂时观望，逢底做多金银比。
• 铂钯：受需求改善支撑，价格相对抗跌，铂钯比有所回落。建议做空铂钯比，关注结构性机会。

三、资金与持仓分析

• 黄金ETF：全球最大SPDR黄金ETF持仓下降3.4吨，资金持续流出，显示市场信心不足。
• 白银ETF：全球最大SLV白银ETF持仓回升189.8吨，部分资金可能在低位抄底。
• CFTC持仓：黄金期货净多头小幅增加，白银净多头环比下降，显示投机资金对金银态度偏空。
• 铂钯持仓：铂金净多头略减，钯金净多头进一步下降，显示空头力量增强。

四、供需与库存分析

• 黄金需求：全球黄金季度需求同比下滑9%，主要受珠宝和ETF需求疲软影响，但价格大涨带动总需求小幅上升。
• 白银供需：全球白银供应增长，需求受工业和投资拖累，总体仍处于供应赤字状态。
• 铂钯供需：2026年一季度铂金供应盈余9吨，但需求下滑主要由于价格下跌。钯金需求改善，铂钯比回落。
• 库存变化：上期所白银库存止跌回升，显示现货需求疲软；伦敦白银库存上升，显示市场流动性压力。

五、宏观基本面分析

• 美国经济：6月制造业PMI保持扩张，服务业PMI略有回落，显示经济总体温和放缓。就业市场韧性仍在，但薪资增速落后于通胀，居民生活成本上升。
• 通胀数据：6月美国CPI同比上涨3.5%，核心CPI同比2.6%，环比均回落，显示通胀压力缓解，但能源价格波动仍是主要因素。
• 美联储政策：主席沃什表示对高通胀“零容忍”，并强调关注充分就业与物价稳定。当前加息预期仍较强，市场预期年内将落实加息。
• 欧央行政策：6月加息25基点，为2023年9月以来首次。同时下调经济增长预期，上调通胀预期，显示对通胀与增长的双重关注。

六、地缘政治与市场影响

• 美伊冲突：持续升级导致能源供应紧张，推高能源价格，加剧通胀压力，进一步压制贵金属价格。
• 流动性：市场流动性改善可能带来结构性分化，但整体仍偏弱。资金信心受挫，持续抛售风险资产与金属。

结构性建议

• 黄金：短期维持弱势震荡，关注3950美元支撑位，反弹至4050-4100美元可尝试做空。
• 白银：短期偏弱震荡，建议暂时观望，逢底做多金银比。
• 铂钯：受需求改善支撑，价格相对抗跌，建议做空铂钯比。
• 投资策略：在宏观利空消化后，关注价格回调机会，尝试逢低做多金银；同时把握铂钯价差反套机会。

数据来源

• 数据来源包括Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯及广发期货研究所。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 市场变化迅速，需持续关注地缘政治、货币政策及供需变化。