20260405-广发期货-贵金属周报_美伊冲突陷入僵局_通胀压力加剧_贵金属冲高回落仍收涨_39页_4mb

贵金属周报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月初贵金属市场走势，结合地缘政治、宏观经济、货币政策及供需变化，探讨了黄金、白银、铂金与钯金的短期和中长期走势。

主要观点

• 地缘政治影响：美伊冲突持续，伊朗封锁霍尔木兹海峡导致能源运输受阻，推高原油价格，加剧通胀压力，使贵金属价格承压。尽管美国释放与伊朗会谈意愿，但伊朗态度强硬，市场对冲突升级的担忧仍存。
• 贵金属走势：黄金价格在冲突和通胀压力下冲高回落，但仍收涨；白银价格同步回升，但涨幅相对较小；铂金和钯金因供应紧张和工业需求波动，涨幅较大。
• 美联储政策：美联储本月决议按兵不动，维持2026-2027年分别降息一次的预期不变，但内部已开始讨论加息可能性，表明货币政策仍保持紧缩。
• 全球央行购金：全球央行购金仍是推动金价的重要因素，尤其是中国、印度、土耳其和波兰等新兴国家的持续增持，支撑金价。
• 投资需求：黄金投资需求在2025年大幅增长，成为最大需求来源，而白银投资需求有所放缓，但工业需求仍存。

关键信息

本周行情回顾

• 黄金：COMEX黄金主力收盘报4702.70美元/盎司，累计涨4.74%，最高价4825.90美元，最低价4444.70美元，周K线创“二连阳”。
• 白银：COMEX白银主力收盘报73.170美元/盎司，累计涨4.87%，最高价76.265美元，最低价67.700美元。
• 铂金：NYMEX铂金主力收盘报1999.90美元/盎司，累计涨7.15%，最高价2008.20美元，最低价1826.80美元。
• 钯金：NYMEX钯金主力收盘报1515.00美元/盎司，累计涨9.43%，最高价1519.00美元，最低价1360.50美元。

后市展望

• 黄金：若中东冲突影响长期化，油价高企可能推动美联储降息，从而支撑金价。短期地缘局势对黄金仍有冲击，但总体边际递减，建议逢低买入。
• 白银：短期受地缘冲突影响，但随着能源供应恢复，价格波动可能减小。阶段支撑在60-65美元区间，节后需关注价格是否企稳。
• 铂金与钯金：受供应紧张和工业需求影响，铂金价格在1850美元上方波动，钯金保持在1400-1600美元区间，建议关注波动机会。

金银比与铂钯比

• 金银比：影响中性，贵金属价格波动一致，金银比向上修复后呈现窄幅波动。
• 铂钯比：受国际油价飙升影响，燃油车消费减少，对钯金需求冲击更大，铂钯比持续走高。

供需与库存

• 黄金：全球黄金需求在2025年达到历史新高，投资需求增长显著。国内珠宝消费小幅回升，但受金价偏强影响，消费受到抑制。黄金ETF持仓下降趋势缓和，但整体仍处于低位。
• 白银：国内白银显性库存见底回升，但整体仍处于低位。全球白银供应增长，但需求受工业和投资拖累，供应缺口仍存。
• 铂金：2025年全球铂金供应缺口扩大，但2026年有望收窄。国内铂金进口规模处于低位。
• 钯金：2025年钯金供应缺口创历史新高，但2026年有所缓解，国内钯金进口规模处于高位。

宏观基本面

• 美国经济：3月制造业PMI升至52.7，创三年新高，但原材料成本急升。消费者信心指数回落，通胀预期未明显改善。
• 美国通胀：核心CPI同比增速放缓，但整体仍偏高。PPI同比上涨3.4%，服务业成本上升为主要推动力。
• 美联储政策：维持利率不变，但已开始讨论加息，预计2026-2027年分别降息一次。市场预期年内利率将维持不变。

欧元区经济

• 欧元区经济：制造业PMI回升，服务业PMI略有上升，综合PMI创三年半新高，显示温和复苏。但CPI同比上升2.5%，通胀压力上升，央行强调维持2%目标。
• 欧洲央行政策：维持利率不变，但经济前景不确定性上升，可能采取更积极的政策应对。

资金情绪

• 黄金ETF：持仓量略有下降，但趋势缓和，投资者观望情绪较浓。
• 白银ETF：持仓量持续下降，市场供应宽松，实物交割需求较强。
• 贵金属期货持仓：黄金投机净多头增加，白银净多头略有上升，铂金净多头增加，钯金净多头仍偏空。

结论

贵金属市场受地缘政治与通胀压力双重影响，短期内波动较大，但中长期仍受全球央行购金和投资需求支撑。建议投资者关注冲突和数据明朗化后的逢低买入机会，同时警惕市场波动风险。