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美伊冲突升级，红海风险外溢

核心内容

2026年7月17日的油品周报指出，美伊冲突升级导致红海风险外溢，对全球原油市场造成显著影响。地缘政治紧张局势推动市场情绪波动，同时影响供应和需求动态，引发对全球能源贸易格局变化的关注。

主要观点

• 地缘政治风险加剧：美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡被伊朗革命卫队关闭，美国恢复对伊海上封锁。伊朗威胁若美军袭击其电力设施，将封锁曼德海峡，局势持续紧张。
• 供应端受冲击：霍尔木兹海峡通航量大幅下降，但尚未完全中断；沙特和伊拉克出口受阻，伊朗发运尚未停摆。俄罗斯和委内瑞拉的出口增加一定程度上缓解了供应压力。
• 需求端疲软：高油价抑制全球原油需求，亚洲需求释放不及预期。美国炼厂产能利用率维持高位，但全球原油加工需求受抑制。
• 库存变化：美国原油库存小幅去库但低于预期，亚洲和波斯湾浮仓下降，成品油库存趋紧，尤其是欧洲和中东地区。
• 价格结构：中东现货收紧，BDSS持平、BW上升，SC-Brent回升，迪拜>布伦特>WTI。柴油裂解价差走强，欧洲柴油裂解创下历史新高。
• 宏观环境：美国6月CPI同比增速放缓至3.5%，PPI自去年以来首次下滑，市场预期美联储加息幅度下降。但美联储官员态度仍偏鹰，对油价形成压制。
• 市场情绪：地缘冲突引发多头持仓增加，但市场情绪仍不稳定，关注局势后续发展。

关键信息

原油市场

• 供应情况：霍尔木兹海峡通航量下降，但未完全停航；沙特、伊拉克出口受阻，伊朗发运暂未中断。
• 需求情况：美国炼厂产能利用率提升，但全球原油加工需求受高油价抑制。
• 库存：美国原油库存下降169.2万桶，低于预期；亚洲和波斯湾浮仓下降，成品油库存趋紧。
• 价格结构：中东现货收紧，价格结构偏向中东地区；柴油裂解价差走强，欧洲市场表现突出。
• 持仓：Brent/WTI管理基金净多持仓增加，显示市场对地缘风险的关注。

地缘政治

• 美伊冲突：霍尔木兹海峡再度封锁，伊朗称美进入正式战争状态，双方互袭，谅解备忘录面临破裂风险。
• 也门局势：也门胡塞武装与沙特互袭，曼德海峡局势升温，市场担忧供应中断风险。

宏观经济

• CPI数据：美国6月未季调CPI同比增速降至3.5%，季调后CPI环比下降0.4%，为六年首次。
• PPI数据：美国6月PPI环比下降0.3%，同比增速从6.5%降至5.5%，核心PPI同比增速降至4.7%。
• 美联储预期：市场预期美联储到年底加息幅度约为30个基点，但官员态度仍偏鹰。

其他市场动态

• 炼厂检修：全球炼厂检修导致原油投料和成品油产量减少，影响供需平衡。
• 运输情况：海湾国家正推进“去霍尔木兹化”计划，预计到2028年底，绕开霍尔木兹海峡的运输能力可达730万桶/日，占出口能力的60%。
• 运价指数：波罗的海原油油轮运价指数（BDTI）和成品油油轮运价指数（BCTI）反映运输市场紧张程度。

短期与中期展望

• 短期：油价将围绕中东局势和霍尔木兹海峡通航情况波动，市场已消化地缘冲突，需警惕局势进一步升级。
• 中期：供应逐步释放，但需求疲软可能推动油价中枢震荡下移。

数据来源

• 数据来源：公开信息整理，恒力期货研究院，Wind，EIA，Flight24等。

谨慎声明

本报告基于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性。报告仅反映研究员个人分析，不代表公司立场。投资者需自行承担风险，本报告不构成投资建议。