20241021-华创证券-百亚股份-003006.SZ-2024年三季报点评_Q3收入继续高增_电商+外围市场表现亮眼_5页_493kb

百亚股份（003006）2024年三季报分析总结

关键业绩指标

截至2024年前三季度，公司实现营业收入232亿元，同比增长575%；归母净利润24亿元，同比增长308%；扣非归母净利润23亿元，同比增长318%。第三季度单季营收79亿元，同比增长506%。

产品结构优化

• 自由点产品前三季度营收215亿元，同比增长659%，毛利率提升至57.8%，同比提升41个百分点。
• 单三季度自由点产品营收75亿元，同比增长591%，毛利率58.1%，同比提升27个百分点。
• 新品益生菌Pro销售符合预期，推动产品结构向大健康方向转变，预计将成为焦点品类的竞争优势。

渠道表现强劲

• 电商渠道：前三季度电商营收104亿元，同比增长1401%；第三季度电商营收39亿元，同比增长968%。
• 线上平台：抖音、拼多多、天猫平台持续增长，双十一预售看好，线上渠道或将继续保持高增。
• 线下渠道：前三季度线下营收120亿元，同比增长241%，其中外围市场营收增长738%，渗透率逐步提升。

盈利能力提升

• 第三季度毛利率提升至55.8%，同比增长42个百分点。
• 归母净利率7.4%，同比略有下降，但费用投入加大支撑增长。

投资建议

• 预测2024-2026年归母净利润分别为33/43/55亿元，同比增长364%/309%/289%。
• 给予目标价309元/股，维持“推荐”评级。
• 建议关注高成长潜力和核心竞争优势，预期未来业绩持续兑现。

风险提示

• 外围市场拓展不及预期。
• 原料成本大幅波动。
• 行业竞争加剧风险。