20240814-西南证券-百亚股份-003006.SZ-2024年半年报点评_业绩亮眼_产品渠道优势进一步增强_5页_1mb

百亚股份（003006）2024年半年度报告分析总结

核心业绩亮点：

• 业绩高速增长： 公司2024年上半年实现营业收入153亿元，同比增长61.3%；归属母公司净利润18亿元，同比增长36.4%；扣非净利润17亿元，同比增长38.6%。单二季度表现更为强劲，营收和扣非净利润增速分别达到796%和506%。

关键因素分析：

1. 产品结构优化与高端化：

   • 毛利率提升： 卫生巾产品毛利率达54.4%，同比提升6.8个百分点，主要得益于产品结构优化和高端产品片单价的持续上涨。
   • 大健康产品与中高端产品发力： 以益生菌系列为代表的大健康产品收入占比达42.3%，同比增长显著。公司持续加大中高端系列市场投入，电商渠道及外围省份表现突出，推动了产品结构升级和客单价提升。

2. 强劲的渠道增长：

   • 线下渠道扩张： 区域外省份收入增长65.6%，外围省份拓展加速。
   • 电商渠道爆发式增长： 实现营收65.3亿元，同比增长1,760%。公司在抖音等平台保持领先，并成功拓展天猫、京东、拼多多等渠道，市场地位稳固。

未来展望与投资建议：

• 持续竞争优势： 公司通过产品高端化、渠道下沉（电商+外围省份）及区域扩张策略，成长动能充足。
• 盈利预测： 预计2024-2026年EPS分别为0.76元、0.99元、1.26元，对应PE分别为28倍、22倍、17倍。
• 评级： 维持“买入”评级，目标价未正式公布。

风险提示：

• 行业竞争加剧。
• 原材料价格波动。
• 新品开发与市场接受度不及预期。

结论： 百亚股份2024年上半年业绩表现亮眼，增长主要得益于产品高端化、渠道扩张（特别是电商）和客户结构优化。未来通过继续优化产品结构、拓展营销网络，有望保持强劲增长，盈利能力有望逐步改善。继续看好公司发展前景。