20250331-中原证券-百亚股份-003006.SZ-年报点评_收入延续高增_电商外围表现亮眼_6页_937kb

百亚股份(003006)年报总结

核心内容概览

百亚股份在2024年实现了显著的收入和利润增长，全年营业收入达到32.54亿元，同比增长51.77%，归母净利润为2.88亿元，同比增长20.74%。公司通过聚焦卫生巾产品、优化产品结构、加大中高端产品研发和营销拓展，有效提升了盈利能力。同时，公司线上线下渠道融合发展，电商表现尤为亮眼，推动了整体业绩的稳步提升。

主要观点

1. 收入与利润增长显著

• 2024年公司实现营业收入32.54亿元，同比增长51.77%。
• 归母净利润2.88亿元，同比增长20.74%；扣非归母净利润2.54亿元，同比增长17.77%。
• 基本每股收益0.67元，同比增长19.64%。
• 综合毛利率53.19%，同比提升2.89%；自由点产品毛利率55.78%，同比提升0.94%。

2. 产品结构优化，中高端产品占比提升

• 卫生巾产品收入占比从2023年的88.87%提升至2024年的93.63%。
• 公司持续优化产品结构，加大中高端产品研发和营销力度，推动品牌升级和盈利增长。

3. 渠道拓展成效显著

• 线下渠道收入16.16亿元，同比增长26.75%；外围省份收入增长82.09%。
• 线上渠道收入15.25亿元，同比增长103.8%；直播电商表现突出，品牌多次登顶抖音平台销售榜首。
• 公司继续深耕核心市场，加快全国市场拓展，推动线上线下渠道协同发展。

4. 品牌建设持续强化

• 公司销售费用投入12.26亿元，同比增长83.2%。
• “自由点”品牌在多个市场排名前列，荣获多项行业奖项，提升了品牌影响力和市场占有率。

5. 营销投入与盈利平衡

• 销售费用率显著上升，达到37.67%，推动了收入增长，但也对净利率造成一定影响。
• 2024年净利率为8.84%，同比下滑2.28个百分点。

6. 现金分红政策稳定

• 公司拟每10股派发5.5元现金红利，占净利润的82.08%。
• 自上市以来，累计现金分红金额达6.23亿元，占归属于上市股东净利润的74.49%。

7. 舆情应对及时有效

• 315报道涉及公司残次品被非法回收利用事件，公司迅速成立专项小组进行排查，积极配合监管部门，同时加强废品处理流程管控，防止类似事件再次发生。

8. 行业前景乐观

• 2023年我国吸收性卫生用品市场规模达1160.4亿元，女性卫生用品市场增速较快。
• 随着消费升级和人口老龄化，公司有望抓住市场结构性增长机遇，拓展婴儿纸尿裤和成人失禁用品市场。

关键信息汇总

投资评级与展望

• 公司维持“增持”投资评级，未来三年预计归母净利润分别为3.74亿元、4.78亿元、5.56亿元，对应EPS分别为0.87元、1.11元、1.30元。
• 预计PE分别为27.25倍、21.29倍、18.31倍，估值逐步下降，但公司增长动能充足，盈利能力和市场地位持续增强。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 渠道拓展不及预期风险