20210430-兴业研究-_策略研究_新债观察—第971期_67页_1mb

新债观察—第971期总结

核心内容概览

本期新债观察覆盖了WIND渠道的26只新债，其中包含6只产业债和20只城投债。发行日期集中在4月30日（16只）、5月6日（9只）和5月7日（1只）。信用研究团队优选了50只新债，涵盖20只城投债和30只产业债，债券类型包括SCP、CP、MTN、PPN、企业债和一般公司债等。

新债发行结果回顾

发行情况

• 发行规模：涵盖了多种规模的债券，从0.17年期的SCP到7年期的MTN。
• 发行利率：多数新债发行利率在3.00%以下，部分城投债发行利率接近或高于参考收益率，如21金潼小微债（7.00%）、21萍投专项债（6.50%）等。
• 偏差：部分债券的发行利率与参考收益率存在一定偏差，如21水利十一MTN001（+26BP）、21中化化肥SCP003（-19BP）等。
• 取消发行：部分债券如21三峡平湖MTN001、21中材科技MTN002等因市场原因或政策变动被取消发行。

新债研究结果总览

新债覆盖

• 发行日期：主要集中在4月30日和5月6日，其中5月6日发行的债券数量最多（9只）。
• 发行期限：以短期融资券（SCP）为主，部分为中长期债券（MTN、CP）。
• 发行规模：部分债券规模较大，如21苏交通SCP010（20.0亿元）、21苏交通SCP009（20.0亿元）。
• 兴业评分：多数债券获得“稳定”评级，部分为“3+/3+”或“3/3”。
• 参考收益率：根据市场情况，参考收益率分布在2.42%至6.50%之间。

新债优选

优选债券

• 城投债：包括21静安置业MTN002、21苏交通SCP010、21苏交通SCP009等，其中21静安置业MTN002由上海银行承销，参考收益率为3.73%。
• 产业债：包括21中化橡胶CP001、21中航租赁MTN004、21华银电力MTN001等，其中21中化橡胶CP001由国泰君安承销，参考收益率为3.56%。
• 发行期限：以短期债券为主，如0.25年期、0.33年期、0.49年期等。
• 参考收益率：多数参考收益率在3.00%至5.68%之间，部分债券的参考收益率较低，如21三峡GN004（2.62%）。

个券研究详情

21苏交通SCP010

• 基本信息：江苏交通控股有限公司发行，规模20.0亿元，期限0.25年，无增信，由上海银行和中国光大银行承销。
• 参考收益率：2.54%，与兴业参考曲线一致。
• 发行情况：与其他同期债券相比，该债券的发行利率略低于市场预期。
• 主体资质：公司为江苏省唯一的省级收费公路运营主体，运营87%的高速路产，具有区域垄断地位，盈利能力较强，财务弹性良好，债务负担尚可。

21苏交通SCP009

• 基本信息：江苏交通控股有限公司发行，规模20.0亿元，期限0.33年，无增信，由上海浦东发展银行和平安银行承销。
• 参考收益率：2.64%，与兴业参考曲线一致。
• 发行情况：与其他同期债券相比，该债券的发行利率略低于市场预期。
• 主体资质：公司为江苏省唯一的省级收费公路运营主体，运营87%的高速路产，具有区域垄断地位，盈利能力较强，财务弹性良好，债务负担尚可。

21中节能GN001

• 基本信息：中国节能环保集团有限公司发行，规模10.0亿元，期限3年，无增信，由恒丰银行承销。
• 参考收益率：3.71%，与市场预期一致。
• 发行情况：与其他同期债券相比，该债券的发行利率略高于市场预期。
• 主体资质：公司为国家级环保企业，具有较强盈利能力，财务弹性良好，债务负担尚可。

主要观点与关键信息

主要观点

1. 发行情况：本期新债发行主要集中在城投债和产业债，其中城投债占比高，发行利率整体偏低。
2. 优选债券：信用研究团队优选了50只新债，其中城投债和产业债各占一半，多数债券获得“稳定”评级。
3. 参考收益率：多数债券的参考收益率在3.00%至5.68%之间，部分债券的参考收益率较低，如21三峡GN004（2.62%）。
4. 主体资质：公司为江苏省唯一的省级收费公路运营主体，运营87%的高速路产，具有区域垄断地位，盈利能力较强，财务弹性良好，债务负担尚可。

关键信息

• 发行规模：多数债券规模在10.0亿元至20.0亿元之间，部分债券规模较大。
• 发行期限：以短期融资券（SCP）为主，部分为中长期债券（MTN、CP）。
• 参考收益率：多数债券的参考收益率在3.00%至5.68%之间，部分债券的参考收益率较低。
• 主体资质：公司为江苏省唯一的省级收费公路运营主体，运营87%的高速路产，具有区域垄断地位，盈利能力较强，财务弹性良好，债务负担尚可。

结论

本期新债观察涵盖了多种类型的债券，其中城投债和产业债占比高，发行利率整体偏低。信用研究团队优选了50只新债，其中城投债和产业债各占一半，多数债券获得“稳定”评级。参考收益率分布在3.00%至5.68%之间，部分债券的参考收益率较低。主体资质方面，公司为江苏省唯一的省级收费公路运营主体，运营87%的高速路产，具有区域垄断地位，盈利能力较强，财务弹性良好，债务负担尚可。