20260105-华龙期货-聚烯烃年报_熊途漫漫难回头_未来转机看宏观_21页_1mb

聚烯烃市场2026年展望总结

核心内容

2026年聚烯烃市场将面临供给端持续压力与需求端逐步复苏的双重影响。尽管基本面提振有限，但随着宏观面的改善，聚烯烃有望跟随商品整体出现反弹。

主要观点

1. 宏观面展望积极

• 国内方面：

  • 房地产周期性下滑导致需求不足，但2026年中央经济工作会议推出“四个取消、四个降低、两个增加”等政策，积极财政与宽松货币政策将协同发力。
  • 房地产领域地方政府调控权限扩大，配合降息降准措施，支持居民刚性和改善性住房需求，推动房地产市场平稳运行。
  • 股市回暖将提振消费与房地产需求，助力经济复苏。
  • 2026年经济增速目标为5%左右，政策基调更加积极有为。

• 国际方面：

  • 美联储预计2026年将继续降息，有利于提振外部需求和营造宽松的国际环境。
  • 美国通胀回落至2.7%，就业压力上升，显示降息必要性增强，有利于全球经济复苏。

关键信息

一、2025年行情回顾

1. 原油

• 整体趋势：2025年1月至5月初，油价持续下跌，主要因贸易紧张与经济前景悲观。
• 中期反弹：5月至6月中旬，油价因中美贸易缓和与地缘冲突提振而上涨。
• 再次下跌：6月下旬至今，油价因OPEC+增产与美联储降息迟缓而持续下跌。
• 供需格局：OPEC+增产加速，美国产量高位运行，俄罗斯、伊朗产量未降，地缘风险仍存，油价短期震荡，中长期有望改善。

2. 聚烯烃

• 整体趋势：2025年聚烯烃期货总体下跌，主要受宏观面偏弱与供给端压力影响。
• 供给端：
  • 聚丙烯（PP）与聚乙烯（PE）产能持续增加，PP全年新增741万吨，增速17.80%；PE全年新增543万吨，增速15.20%。
  • 2026年PP计划新增产能545万吨，PE计划新增598万吨，供给压力仍大。
• 需求端：
  • 下游需求疲弱，开工率不及预期，PE需求增速弱于供给增速。
  • 2025年PP库存上涨，PE库存偏低。
• 成本与利润：
  • PDH制成本因丙烷进口关税上升而上涨，煤制成本相对偏低，利润差距明显。
  • 出口增长，进口下滑，显示国内竞争力增强。

二、2026年行情展望

1. 聚烯烃基本面

• 供给端压力仍存，是价格上涨的主要阻力。
• 需求端预计保持平稳增长，但增速弱于供给，供过于求压力将持续。
• 基本面提振有限，但随着宏观面改善，有望出现反弹。

2. 宏观面改善预期

• 国内：
  • 房地产需求复苏是宏观面改善的关键。
  • 财政与货币政策将加码，推动经济复苏。
• 国际：
  • 美联储降息周期或将延续，有利于外部需求与经济复苏。
  • 国内经济复苏将带动原油需求改善，为聚烯烃提供成本支撑。

三、总结

2026年聚烯烃市场将受到供给端持续扩张与需求端缓慢复苏的双重影响，基本面支撑有限。然而，随着国内宏观政策的积极调整与国际宽松环境的形成，聚烯烃有望跟随商品整体出现反弹。投资者需密切关注房地产复苏进展、原油价格走势以及地缘政治变化对供需格局的影响。