2017-行业配置专题：当前时点周期品更加寻求高性价比_11页-1mb

行业配置专题总结：周期品反弹与高估值性价比品种配置

核心内容

本报告主要分析了当前周期品市场反弹的原因及未来配置方向，重点围绕钢铁和有色行业展开。报告指出，市场悲观预期的修复与部分周期股中报业绩超预期是推动周期品反弹的重要因素。同时，报告建议投资者在当前时点配置更具估值性价比的品种，以应对未来经济基本面缓慢下行的趋势。

主要观点

1. 市场预期修复推动周期反弹

   • 二季度螺纹钢期货深度贴水反映出市场对周期品的极度悲观预期。
   • 6月PMI数据（51.7）超出市场预期，推动市场对前期悲观预期的修复，螺纹钢期货价格出现反弹。
   • 山西环保督查和内蒙古煤票限制升级等事件性因素也推动了动力煤价格的反弹。

2. 中报业绩超预期带动周期股反抽

   • 陕煤上半年净利润增长21~22倍，远超市场预期。
   • 凌钢股份上半年盈利4亿元，实现扭亏。
   • 晨鸣纸业上半年盈利同比增长81%至92%。

3. 未来配置方向：精选高估值性价比品种

   • 预期中期经济基本面仍呈缓慢下行趋势，短期市场将因预期波动出现博弈行情。
   • 建议投资者关注具备高估值性价比的周期品，特别是钢铁和有色行业。

关键信息

钢铁行业分析

• 需求端：地产增速受抑制但下降空间不大，基建需求平稳。
• 供给端：供给收缩控制确定性强，“地条钢”产能空缺尚难填补，电炉钢投产周期较长，预计8月集中交付。
• 盈利情况：钢价与钢企利润联动关系减弱，高盈利具有持续性。
• 配置建议：长材推荐方大特钢和三钢闽光；板材推荐马钢股份和南钢股份。

有色行业分析

• 电解铝：供给侧改革持续推进，具备事件驱动。
• 锂和钴：需求端受益于新能源汽车发展，全球消费或超预期；供给弹性有限，产业链库存低，补库存需求大。
• 配置建议：电解铝推荐神火股份；电车产业链推荐华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、厦门钨业；钨、稀土价格回升亦是关注点。

行业配置表（钢铁）

行业配置表（有色）

投资建议评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

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