20230806-德邦证券-固定收益周报_当前曲线形态下的高性价比债券_18页_1mb

固定收益周报总结

当前市场环境

资金利率保持宽松，R007水平约17%-18%，1Y国有存单和3Y国开发所隐含的R007（1M）中枢在182%，历史平均利差分别为45BP和54BP。如果资金利率维持当前水平，短端利率可能存在下行空间，收益率曲线可能继续陡峭化。政策对经济影响尚不明确，但整体曲线下行存在空间。短期债券利率确定性较强，3Y以内债券值得持有。

配置建议

• 持久期普遍偏高的组合，可加杠杆买入3-5Y债券或选择10Y等长端债券以提高流动性。
• 3-5Y债券进攻性较强，适合小规模操作；中短端利率性价比较7月底提升。
• 风险加剧时，可牺牲进攻性，选择流动性高、灵活性强的长端债券，适合较大规模组合。

具体债券推荐

• 国债：230005IB、200005IB、230013IB性价比较好。
• 国开债：200208IB、200212IB、230202IB、210203IB、160213IB性价比较好。
• 农发债：200405IB、220407IB、230403IB性价比较好。
• 口行债：220315IB、230305IB性价比较好。
• 中长端关注国开债230205-230210（利差8BP）、国债230004-230012（利差中性偏低），浮息债如230213IB、210409IB性价比更高。
• 信用债：建议选择流动性好的二永债，2Y及以下债券性价比高且防守性强。

风险提示

• 经济表现超预期、宏观政策超预期或政府债发行超预期可能影响市场。投资需注意债券利率波动加大及相关风险。