20170626-东北证券-宁波银行-002142.SZ-银行十年报告系列之二_宁波银行（002142）这十年_32页_2mb

宁波银行（002142）十年发展总结

核心内容概览

宁波银行（002142）在2007-2016年间实现了显著的业务增长，其总资产、存款、贷款、营业收入和净利润均保持年复合增长率超过20%。其中，证券投资业务（含理财）成为其核心增长引擎，年复合增长率高达42.89%，利息收入占比达到50.49%。2016年，宁波银行的不良贷款生成率有所回落，但非正常类贷款迁徙率仍在上升，需持续关注。此外，银行的盈利性、资产质量及估值水平也呈现出一定的改善趋势。

主要观点

• 快速增长：宁波银行在2007-2016年间实现了总资产年复合增长率31.45%，存款和贷款分别增长27.98%和26.21%，营业收入和净利润分别增长29.91%和26.38%。
• 证券投资驱动：证券投资业务（含理财）的年复合增长率达42.89%，利息收入占比50.49%，成为宁波银行的主要收入来源之一。
• 贷款质量改善：2016年，宁波银行的逾期贷款占比和正常类贷款迁徙率均有所下降，显示出贷款质量的阶段性企稳。
• 盈利结构优化：手续费及佣金收入年复合增长率达48.37%，在2016年增速为51.55%，占营收比例为25.57%，成为重要收入来源。
• 估值修复迹象：2016年起，宁波银行的市净率（PB）有所回升，显示市场对其资产质量改善的认可。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

成长性分析

• 净资产累积收益率：2009-2016年，年复合收益率达18.43%，在上市银行中排名第10，在城商行中排名第3。
• 资产负债端：总资产年复合增长率31.45%，存款和贷款增速分别为27.98%和26.21%。证券投资规模年复合增长率达38.74%，成为资产增长的主要来源。
• 盈利成长性：2016年营业收入增速21.16%，净利润增速19.12%。利息净收入增速9.24%，手续费及佣金收入增速51.55%，占营收比例达25.57%。

盈利性分析

• 净利息收入：2016年净利息收入增速9.24%，在上市银行中排名第5。净利差下降幅度较大，但资产规模的扩张仍为其净利息收入增长的主要动力。
• 信贷业务：贷款及垫款年复合增长率26.21%，利息收入增速22.94%。2016年贷款净收益率4.45%，在上市银行中排名第3。
• 证券投资业务：规模年复合增长率42.89%，利息收入年复合增长率48.02%。2016年证券投资利息收入占比50.49%，高于信贷业务。
• 手续费及佣金收入：年复合增长率48.37%，2016年增速51.55%。代理委托业务收入和银行卡收入分别占比52.22%和34.50%。

贷款质量分析

• 不良贷款生成率：2016年不良贷款生成率为1.27%，较2015年下降22个bp，显示出一定改善。
• 逾期贷款：2016年逾期贷款占比为2.48%，较2015年下降16个bp。逾期90天以上贷款与不良贷款比率78.73%，表明不良贷款暴露较为充分。
• 贷款迁徙率：正常类贷款迁徙率下降，但非正常类贷款迁徙率上升，需持续关注。
• 贷款损失准备：拨备覆盖率从2010年末的196.15%提高到2016年末的351.49%，接近2006年末的高点。

风险提示

• 监管约束：监管部门对银行资产规模扩张的约束可能导致宁波银行的成长性下降。
• 不良贷款风险：尽管2016年不良贷款生成率有所回落，但非正常类贷款迁徙率的上升表明仍需警惕不良贷款的恶化与处置。

估值分析

• PB变化：2016年末PB（LF）为0.85，较2015年末的1.02有所下降，但2017年5月31日PB（LF）回升至0.9，显示出估值修复迹象。
• 市场预期：市场资金在2016年1季度末开始对银行股的上行趋势，可能与“利率中枢上行 + 不良率企稳 + 银行业估值修复”三重因素有关。

结论

宁波银行在过去的十年中，通过证券投资业务的快速扩张实现了业务的快速增长。尽管传统信贷业务的增速有所放缓，但其盈利结构逐渐优化，手续费及佣金收入占比显著提升。贷款质量在2016年出现阶段性企稳迹象，不良贷款生成率有所回落，但非正常类贷款迁徙率的上升仍需关注。未来，随着监管政策的调整，宁波银行的成长性可能受到影响，但其在利率中枢上行和不良率企稳的背景下，盈利水平有望逐步提升。