20230129-浙商证券-先导智能-300450.SZ-先导智能更新报告_国际化战略积极推进_锂电设备龙头海外订单值得期待_5页_898kb

报告摘要

先导智能（300450）总结

核心内容

先导智能是全球领先的锂电设备制造商，同时积极拓展光伏、3C、智能物流等多个领域。公司持续推进国际化战略，已在欧美、亚洲等多个国家和地区设立分子公司，并通过收购德国Ontec进一步增强海外服务能力。公司2022年新签订单目标约255亿元，预计全年实际新签订单将同比增长约40%。2023年公司新签订单有望达到330-340亿元，同比增长25%-30%，主要受益于海外市场增长、储能市场需求提升以及整车厂自建电池的趋势。

主要观点

订单增长显著：公司2021年新签订单187亿元，2022年目标255亿元，预计实际完成量将超过目标，同比增长约40%。2023年订单有望进一步增长至330-340亿元。
产品结构优化：锂电设备预计占比70%以上，客户结构更加均衡，除宁德时代外，中创新航、亿纬锂能、德国大众等国内外头部客户订单增长明显。
海外市场扩张：欧洲、美国锂电设备市场增速显著高于国内，预计2023年市场规模分别达298亿元和189亿元，同比增长43%和64%。公司已取得Northvolt、ACC、德国大众等海外知名企业的订单，成为欧洲重要的中国锂电设备供应商。
非锂电业务拓展：公司业务覆盖九大领域，包括光伏设备、智能物流、氢能设备等，具备复制先进研发与管理经验的能力，有望成为非标自动化设备龙头。
储能市场潜力巨大：2023年全球储能锂电设备市场规模预计达257亿元，同比增长100%，占锂电设备总需求的13%，预计2023-2025年将进入TOPCon高效电池扩产高峰期。
盈利能力稳健：公司2022-2024年归母净利润预计分别为25.6亿、36.5亿、46.5亿元，三年复合增速43%。对应PE分别为27、19、15倍，估值持续下降，显示公司盈利能力和成长性受到市场认可。
投资评级：买入：公司作为锂电设备龙头，具备较强的成长性和盈利能力，未来增长可期。