20220623-东吴证券-先导智能-300450.SZ-获德国大众20GWh锂电设备订单_海外布局加速推进_6页_720kb

先导智能（300450）总结

核心内容

先导智能近期获得德国大众集团20GWh锂电设备订单，设备份额超过65%，标志着公司在海外布局加速推进，成为大众至2030年建成240GWh超级工厂的核心供应商。这一订单将显著提升公司业绩，并进一步巩固其在全球锂电设备市场的领先地位。

主要观点

• 大众电动化战略推动订单增长
  大众集团积极推进电动化战略，计划在欧洲建设6座超级电池工厂，总产能达240GWh。先导智能中标的是德国萨尔茨吉特工厂项目，涵盖前道辊轧、极片烘烤、中道组装线整线、注液、电芯烘烤、化成设备及整线集成总包，显示其在整线交付方面具备较强竞争力。

• 全球化布局加速
  先导智能积极拓展海外市场，已在欧洲设立多个项目合作点，包括与InobotAuto、Northvolt、ACC等欧洲电池厂合作。公司已建立超过100人的本土团队和1100余人的海外工程师团队，并与西门子、ABB、Festo等核心供应商形成战略合作，为海外业务提供有力支持。

• 海外电池厂扩产趋势明显
  2022年海外电池厂在疫情后加速扩产，而国内电池厂因疫情影响，锂电设备招标可能在下半年逐步启动。先导智能凭借整线交付能力，有望在国内外电池厂扩产过程中持续受益。

• 盈利预测与估值
  公司2022-2024年预计归属母公司净利润分别为28.0/36.0/42.7亿元，对应当前股价PE分别为36/28/24倍。考虑到其龙头地位和业绩弹性，维持“买入”评级。

• 财务表现稳健
  公司营业总收入和净利润均呈现快速增长趋势，毛利率和净利率稳步提升，现金流状况良好，经营活动现金流持续增加，资本开支和营运资本变动控制得当。

关键信息

盈利预测与估值表

财务指标

市场数据

风险提示

• 新能源车销量低于预期
• 下游动力电池厂扩产低于预期

投资评级

公司投资评级：买入
行业投资评级：中性

公司亮点

• 具备前中后到整线交付能力，是锂电设备企业中少数具备此能力的公司之一。
• 与欧洲多家电池厂签订整线订单，显示其在国际市场的认可度。
• 全球化布局加快，海外团队和供应链体系逐步完善。
• 随着大众电动化战略推进，公司有望持续受益于海外电池厂扩产。