20180808-财通证券-比亚迪-002594.SZ-销量保持高增速_看好唐下半年放量_4页_743kb
报告摘要
比亚迪(002594) 投资分析总结
核心内容
比亚迪在2018年7月实现销量3.7万辆，同比增长26.8%。其中，新能源汽车销量1.9万辆，同比增长74.9%；燃油汽车销量1.8万辆，同比下滑0.8%。公司整体表现稳健，新能源汽车销量持续增长，成为推动业绩提升的重要因素。
主要观点
- 销量增长强劲：新能源汽车销量保持高速增长，显示出市场对比亚迪新能源产品的认可。预计全新一代唐在下半年将实现销量爬坡，带动整体业绩提升。
- 产品周期进入新阶段：奥迪前设计总监艾格的加入，标志着比亚迪进入新一轮产品周期，新车型的推出有望进一步增强品牌吸引力。
- 动力电池业务发展：比亚迪与长安成立动力电池合资公司，外供业务取得进展，未来有望与CATL共同成为锂电双龙头，提升行业地位。
- 新能源补贴政策利好：新能源补贴进入正式期，政策扶优扶强，比亚迪的产品因续航里程长、系统能量密度高等优势，有望获得更多补贴，从而增厚业绩。
- 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年的每股收益（EPS）分别为1.73元、2.35元、2.90元，对应市盈率（PE）分别为21.6倍、15.8倍、12.8倍，维持“买入”评级。
关键信息
股价与财务数据
- 收盘价：37.29元
- 一年内最低/最高价：36.88元 / 73.80元
- 市盈率：32.9倍
- 市净率：2.13倍
- 净资产收益率（ROE）：7.76%
财务预测摘要
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万） | 103,470.0 | 105,914.7 | 137,689.1 | 181,635.2 | 217,962.3 |
| 净利润（百万） | 5,052.2 | 4,066.5 | 4,712.3 | 6,423.7 | 7,918.1 |
| 每股收益（元） | 1.85 | 1.49 | 1.73 | 2.35 | 2.90 |
| 市盈率（倍） | 20.1 | 25.0 | 21.6 | 15.8 | 12.8 |
增长率预测
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 29.3% | 2.4% | 30.0% | 31.9% | 20.0% |
| 净利润增长率 | 78.9% | -19.5% | 15.9% | 36.3% | 23.3% |
财务指标
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 20.4% | 19.0% | 21.0% | 21.8% | 21.8% |
| 营业利润率 | 5.8% | 5.1% | 4.6% | 4.7% | 4.9% |
| 净利润率 | 4.9% | 3.8% | 3.4% | 3.5% | 3.6% |
| 资产负债率 | 61.8% | 66.3% | 73.4% | 72.1% | 73.8% |
| ROE | 9.9% | 7.4% | 8.6% | 10.5% | 11.5% |
投资建议
- 公司评级：买入
- 相对大盘涨幅预期：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
风险提示
- 行业景气度不及预期
- 新产品销量不及预期
- 动力电池外供进展不及预期
联系信息
-
分析师：彭勇
SAC证书编号：S0160517110001
邮箱：pengy@ctsec.com -
联系人：李渤
邮箱：libo@ctsec.com
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