20230602-开源证券-比亚迪-002594.SZ-公司信息更新报告_5月销量创新高_腾势品牌连续三月销量破万_4页_743kb

比亚迪（002594SZ）投资分析总结

公司基本情况
比亚迪（002594SZ）当前股价为255元，总市值约7436亿元，2023年5月新能源汽车销量达240万辆，同比增长1090%，环比增长142%。公司5月海外新能源乘用车销量1.02万辆，2023年累计海外销量64万辆。2023年公司新能源汽车累计销售1003万辆，同比增长976%。

高端化进程加速
腾势品牌持续高热，5月腾势D9销量达11万辆，环比增长46%，连续三月销量破万。腾势N7预计6月上市，仰望U8预计9月交付。品牌定位升级推动公司高端化转型，2023年底门店计划覆盖150座城市。

产品周期与市场扩张
5月海豹冠军版、汉DM-i冠军版、宋ProDM-i冠军版等产品上市，凭借性价比提振销量。海外市场快速拓展，已进入日本、德国、巴西等国家，并连续夺得泰国、新加坡等国月度销冠。5月海外销量1.02万辆，仍是全球新能源汽车头部企业。

盈利预测与估值
分析师维持“买入”评级，预计2023/2024/2025年归母净利润分别为2603亿元、3749亿元、4806亿元，对应PE分别为286倍、198倍、155倍。公司产品竞争力强，产销量稳步增长，产品力支撑未来增长。

风险提示
新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺及市场竞争加剧等，可能引发盈利能力和增长预期的调整。

财务摘要（关键指标）
2022年归母净利润1662亿元，同比增长445%；毛利率17.0%，净利率9.4%；2025年EPS预计1651元/股，P/E为155倍。资产负债率54%，流动比率708，研发支出持续增长。

结论
比亚迪新能源车市占率持续领先，产品力和品牌溢价效应显著，海外销售增长贡献更大空间，长期成长性值得期待。