20260718-广发期货-聚酯周报_产业链上游在基本面近强远弱格局下_价格短期存支撑_反弹空间受限_67页_3mb

聚酯周报总结

一、产业链基本面分析

核心内容

• PX：受地缘政治影响，短期价格受支撑，但远期供应预期回升，反弹空间受限。
• PTA：7月供应收缩，需求略有回升，维持去库格局，但远端供应预期增强，加工费承压。
• MEG：成本端走强，供应减量明显，短期价格偏强运行，但需求恢复预期偏弱。
• 聚酯：负荷逐步回升，但终端需求仍偏弱，整体去库为主。

二、市场动态

PX

• 成本：地缘局势升温推动油价上涨，PX价格短期反弹。
• 供需：亚洲及国内PX开工率维持历史低位，去库预期较强。
• 加工费：PXN压缩至254美元/吨，加工费处于中性偏高。
• 基差与月差：基差走弱，9-1月差走强，远月月差偏弱。
• 策略：谨慎偏多，关注8500附近压力；关注PX-SC价差逢高做缩。

PTA

• 成本：PX供应收缩带动PTA价格上涨，但加工费承压。
• 供需：7月PTA开工负荷提升至59.2%，但需求端恢复预期偏谨慎。
• 加工费：现货加工费至519元/吨，TA2609盘面加工费428元/吨，TA2610盘面加工费433元/吨。
• 基差与月差：基差走弱，9-1价差压缩至218，1-5价差扩大至36。
• 策略：谨慎偏多，关注6000附近压力；关注TA9-1/TA1-5高位反套机会及逢高做缩远月盘面加工费。

三、MEG市场分析

成本与供应

• 成本：原油价格上涨带动MEG成本端走强，油制利润回升。
• 供应：国内MEG综合开工率63.29%，煤制MEG开工率71.46%。
• 库存：港口库存持续下降至42.9万吨。
• 基差与月差：基差走强，9-1月差走强。
• 策略：关注EG09在4800附近压力；EG9-1月差正套持有；EG09多单可卖出EG2609-C-5000构建备兑策略。

四、聚酯产业动态

供应

• 负荷：聚酯装置综合负荷提升至82.3%，部分新装置投产。
• 库存：涤丝权益库存下降，POY、FDY、DTY库存分别为17.1、22.8、30.4天。
• 终端需求：加弹、织造、印染负荷分别为75%、65%、71%，针织订单小幅提升，梭织订单冷清。

策略

• 单边：PF单边同PX/PTA，关注PR2609在7400附近压力。
• 套利：关注瓶片现货加工费在700附近压力。
• 期权：观望。

五、未来展望与关注点

PX

• 关注点：美伊谈判结果、聚酯及终端需求情况。
• 新增产能：2023-2026年国内新增产能约770万吨，2026年预计新增665万吨。

PTA

• 关注点：8月原料供应回归预期，需求恢复预期偏谨慎。
• 新增产能：2022-2028年全球新增产能约1000万吨，国内新增约800万吨。

MEG

• 关注点：8月供应回升，进口量预期下降，去库格局持续。
• 新增产能：2023-2026年国内新增产能约370万吨，2026年预计新增235万吨。

聚酯

• 关注点：终端需求恢复、新增产能投产、出口情况。
• 新增产能：2026年新增产能约562万吨，已投产262万吨。

六、关键数据与图表

PX

• 国内负荷：60%（+0.2%）
• 亚洲负荷：57.6%（+1.3%）
• PXN：压缩至254美元/吨
• 基差：TA09+206

PTA

• 国内产量：1-6月3576万吨，同比下降0.47%
• 国内负荷：59.2%（+2.6%）
• 现货加工费：519元/吨
• TA9-1价差：218
• TA1-5价差：36

MEG

• 国内综合开工率：63.29%
• 煤制开工率：71.46%
• 现货加工费：644元/吨
• 油制利润：-195.065美元/吨
• EO-EG价差：487.5元/吨

聚酯

• 综合负荷：82.3%（+1.4%）
• 权益库存：POY 17.1天（-0.6）、FDY 22.8天（-0.4）、DTY 30.4天（-3.1）
• 出口比重：2025年长丝出口比重18.6%

七、装置检修情况

PX

• 国内：金陵石化、青岛丽东、浙石化、中金石化、扬子石化、海南炼化、福海创、盛虹石化等装置检修。
• 国外：韩国S-OIL、SK-蔚山、Lotte化学2#、马来西亚芳烃公司、伊朗Morvarid、Farsa等装置检修。

PTA

• 国内：蓬威、台化兴业、汉邦石化、逸盛宁波、三房巷、逸盛大连、逸盛海南、富海威联石化、中石化武汉、红四方、新疆天业等装置检修。
• 国外：沙特Sharq、yanpet1、JUPC1、2、3、kayan等装置检修。

MEG

• 国内：扬子石化、盛虹炼化、海南炼化、中石化武汉、内蒙古兖矿、红四方、新疆天业等装置检修。
• 国外：伊朗Pars Glycol、Bharat、科威特Equate1#、2#、沙特Sharq等装置检修。

八、图表与数据

• PX/PTA/POY加工差走势
• 聚酯产业链整体利润情况
• PX月度进口情况
• PTA年度供需情况
• MEG年度供需情况
• EG油制利润与PE利润对比
• 国内聚酯产能增长情况
• 国内聚酯月度产量情况
• 2026年聚酯新增产能统计

九、总结

整体来看，聚酯产业链在基本面近强远弱的格局下，短期价格受地缘因素和成本端支撑，但远期供应预期回升及需求恢复偏弱限制了反弹空间。PX、PTA、MEG等关键品种均呈现短期偏强、远期偏弱的走势。聚酯负荷逐步回升，但终端需求仍偏弱，去库为主。未来需重点关注美伊谈判进展、国内装置检修恢复情况、海外供应变化及终端需求复苏情况。