20250517-广发期货-聚酯周报_产业链上游驱动仍偏强_但需求端及油价偏弱预期压制反弹_67页

广发期货有限公司投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号
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一、PX（对二甲苯）

1. 供需与价格：5月PX供应端因检修装置重启不及预期及计划外检修增加，供应偏紧；需求端PTA装置检修推迟支撑短期需求。亚洲PX负荷降至67.5%（-31%），国内负荷74.1%（-45%）。PXN（加工费）扩大至274美元/吨，现货浮动价上涨，但油价上涨及聚酯行业减产预期压制反弹空间。
2. 策略：单边看6600-7000区间震荡，9-1月价差正套受限，PX-SC价差高位或逢高减仓。

二、PTA（精对苯二甲酸）

1. 供需与价格：5月PTA检修集中叠加聚酯高开工，供需偏紧；但后期检修装置重启及聚酯亏损扩大或使供需转弱。现货加工费439元/吨，TA2509盘面加工费357元/吨。基差走强至09升水200元/吨。
2. 策略：单边震荡4600-5000区间，9-1月正套短期可行，中期关注反套机会。

三、MEG（乙二醇）

1. 供需与价格：5月检修与重启并存，供应端受恒力石化装置临时停车影响，开工率回落至60.51%。港口库存延续去库，基差80元/吨。油价及成本支撑强，但原料上涨不及PTA，加工费压缩。
2. 策略：短期EG09空头策略，EG9-1正套为主；关注7月国内装置重启及沙特进口恢复对供需的影响。

四、聚酯

1. 供需与价格：5月聚酯综合负荷升至95%（+0.8%），需求端受中美关税缓和及出口订单提振，但原料成本上涨拖累利润。涤丝权益库存超预期下降，加工差压缩。
2. 策略：短期关注减产执行对供需的影响，中期需结合原料价格走势研判。

五、短纤

1. 供需与价格：短纤负荷升至96.2%（+21%），但下游需求疲软抑制涨势。现货加工费压缩至800-900元/吨，需关注加工费修复可能。
2. 策略：短期跟随原料波动，无明显修复驱动；若减产落地，加工费或修复。

六、瓶片

1. 供需与价格：5月瓶片产量高位运行，但港口库存小幅去库。加工费下滑至278.52元/吨，受下游需求疲软拖累。
2. 策略：短期震荡，关注7月国内供应增加及海外装置恢复对库存的影响。

关键数据与趋势：

• PX：6月现货月差扩大至+11，短期支撑偏强；7月装置重启可能缓解供应压力。
• PTA：4-5月去库乐观，6月检修计划待明确，加工费高位震荡。
• MEG：5月去库预期，7月或小幅累库；EO-EG价差收窄至80625元/吨。
• 聚酯：4月出口超预期，但原料成本上涨导致利润承压；6月订单增加或支撑需求。
• 短纤：加工费压缩至800-900元/吨，需关注减产落实情况。
• 瓶片：1-4月产量同比增64%，但下游需求疲软拖累加工费。

风险提示：油价波动、聚酯减产、装置检修计划变动及海外供应变化可能影响产业链走势，建议关注短期供需兑现情况及成本端支撑力度。