20181111-安信证券-环保及公用事业周报_政策利好持续出台_继续看好环保板块估值修_20页_942kb

环保及公用事业周报总结（2018.11.5-2018.11.11）

核心内容

政策利好持续出台，推动环保板块估值修复

• 政策支持：央行、银保监会、证监会等多部门出台多项政策支持民营企业融资，包括债券、信贷、股权支持工具，旨在缓解民企融资难题。
• 清欠行动：国常会决定开展专项清欠行动，清理政府部门和国有大企业拖欠民企账款，对环保企业回款周期长的问题具有积极影响。
• 估值修复：当前环保板块PETTM低于20倍，为近六年最低水平，政策利好有助于提振市场情绪，继续看好估值修复。

电力供需形势改善，关注火电、水电、核电

• 供给端：电力行业在供给侧改革背景下，煤电产能逐步淘汰，行业集中度和效率提升，利好行业龙头。
• 需求端：宏观经济平稳，电能替代稳步推进，预计2018-2020年全社会用电量保持中高速增长。
• 电价机制：国家发改委和能源局发布政策，完善电力市场化交易机制，推动电价市场化，提升发电企业盈利空间。
• 电力板块投资机会：火电盈利改善、水电高分红、核电项目加速投产，建议重点关注【长江电力】【华能水电】【华能国际】【华电国际】【中国核电】。

主要观点

环保板块

• 融资支持：民企债券融资支持工具逐步落地，股权融资工具值得期待，有助于改善环保企业现金流。
• 回款周期：环保企业主要客户为政府及地方融资平台，回款周期较长，清欠行动将有效缓解现金流压力。
• 投资建议：推荐【先河环保】【聚光科技】，建议关注【碧水源】【博世科】【国祯环保】。

电力板块

• 火电板块：煤价稳定、电价上调、利用小时数增加，共同推动火电盈利改善。
• 水电板块：高分红和高股息率受市场青睐，预计可持续。
• 核电板块：核电重启加快，2019-2023年将是核电建设高峰期，核电运营具有“现金牛+高股息率”潜质。

关键信息

政策支持

• 央行“三支箭”：通过债券、信贷、股权支持民企融资。
• 银保监会“一二五”目标：三年内民营企业贷款占新增公司类贷款比例不低于50%。
• 证监会放宽再融资限制：允许上市公司通过配股、发行优先股或非公开发行股票补充流动资金和偿还债务。

行业动态

• 北京发电计划：火电厂发电量为41.36亿千瓦时，水电厂发电量较低。
• 环保企业中标情况：如铁汉生态、博天环境等企业在多个环保项目中标，显示行业需求增长。
• 上市公司动态：多家公司发布增发、并购、担保、减持等公告，显示行业活跃度。

投资组合

• 推荐标的：【长江电力】+【华能水电】+【华能国际】+【华电国际】+【中国核电】+【先河环保】+【聚光科技】+【碧水源】。

风险提示

• 政策推进不及预期：可能影响环保及电力行业的发展。
• 动力煤价上涨：将增加火电企业成本，影响盈利。
• 水电来水不及预期：可能影响水电板块业绩。
• 电价下调风险：可能对电力板块产生负面影响。

行业走势

• 上周表现：公用事业与环保指数下跌1.5%。
• 环保板块：水处理下跌0.63%，大气治理下跌0.45%，固废下跌1.21%，环境监测下跌0.23%，集中供热上涨1.33%。
• 电力板块：火电下跌0.89%，水电下跌4.75%，清洁能源发电下跌1.05%，地方电网上涨2.09%，燃气上涨3.1%。
• 水务板块：整体上涨0.55%。

上市公司动态

重要公告

• 项目中标：如铁汉生态、博天环境等公司在多个环保项目中标。
• 对外投资：如伟明环保、天壕环境、广安爱众等公司进行对外投资或设立合资公司。
• 停牌与复牌：部分公司因重大事项停牌，部分公司复牌。

定向增发

• 增发情况：多家公司发布增发公告，如首创股份、博天环境、华能国际等。

图表目录

• 图1：环保板块应收账款/总资产比重
• 图2：2018Q3环保各细分板块应收账款/总资产比重
• 图3：各行业上周涨跌幅
• 图4：环保及公用事业各板块上周涨跌幅
• 图5：电力燃气上周涨幅前十
• 图6：电力燃气上周跌幅前十
• 图7：水务环保上周涨幅前十
• 图8：水务环保上周跌幅前十

总结

本周环保及公用事业行业受益于多项政策利好，包括民企融资支持、清欠行动等，预计将继续迎来估值修复行情。电力板块在供给侧改革和需求侧稳中向好的背景下，供需形势持续改善，建议关注火电、水电、核电板块。投资组合推荐多家具有增长潜力的公司，如长江电力、华能水电、碧水源等。同时，行业动态显示多家公司进行对外投资、并购、增发等，显示出行业活跃度。风险提示包括政策推进不及预期、动力煤价上涨、水电来水不及预期及电价下调风险。