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环保及公用事业周报（2018.10.29-2018.11.4）总结

核心内容

政策利好组合拳陆续出台，关注环保板块情绪修复相关机遇

2018年10月至11月初，政策利好组合拳陆续出台，为环保及公用事业板块带来积极影响。主要政策包括：

• 信用面支持：国常会提出对中小金融机构加大再贷款、再贴现支持力度，设立民企债券融资支持工具，由央行再贷款提供初始资金。央行再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，支持民企债券融资。
• 财政面支持：加快1.35万亿元地方政府专项债发行，截至10月底已完成全年发行额度的88.6%，超预期。
• 政策面支持：国务院办公厅发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，强调对在建项目和补短板重大项目的金融支持，以及规范推进PPP项目。
• 总书记民企座谈会：强调减轻税负、解决融资难问题、营造公平竞争环境等六项举措，显示出对民企发展的重视，特别提及安徽艾可蓝环保股份有限公司，表明对环保民企的重视。

尽管环保板块前三季度扣非后归母净利润同比下滑13.7%，但市场已充分消化业绩压力，PETTM为18.2x，为6年来最低水平，基金持仓比例为0.48%，为四年以来最低。若后续政策落实到位，环保板块基本面有望边际好转，建议关注在手订单充足的【碧水源】【博世科】【国祯环保】，以及监测设备类环保标的【聚光科技】【先河环保】。

电力板块继续聚焦火电+水电+核电

• 火电板块：煤价总体平稳，电价同比上调，利用小时数增加，推动盈利改善。
• 水电板块：高分红和高股息率受到市场青睐，预计可持续。
• 核电板块：重启进度加快，2019-2023年将是核电开工高峰期，利好核电产业链。【长江电力】【华能水电】【华能国际】【华电国际】【中国核电】值得关注。

主要观点

• 政策支持：信用、财政、基建三方面政策利好，提振板块预期和情绪。
• 业绩预期：环保板块业绩探底，但市场已充分消化，低估值叠加政策利好，存在情绪修复机会。
• 电力供需改善：供给侧改革与需求侧稳中向好，电力供需形势持续改善，“价稳量升”值得期待。
• 投资组合推荐：建议重点关注【长江电力】【华能水电】【华能国际】【华电国际】【中国核电】【先河环保】【聚光科技】【碧水源】。

关键信息

• 环保板块：PETTM为18.2x，为6年来最低，基金持仓比例为0.48%，为四年以来最低。
• 煤炭市场：进口煤受限，电厂提前补库，预计煤价稳中有降，长期下降趋势不变。
• 电力市场：供给端煤电去产能力度超预期，需求端全社会用电量保持中高速增长，电价市场化改革推动电价折扣缩窄。
• 核电进展：2018年6月30日，中国核电三门一号Ap1000项目顺利并网，国内三代核电技术稳步推进，2019-2023年为核电开工高峰期。

行业要闻

• 内蒙古发布蓝天保卫战三年行动计划：目标三年内大幅减少主要大气污染物排放，提升空气质量。
• 大气污染防治法修订版发布：推进热电联产和集中供热，禁止新建分散燃煤供热锅炉。
• 国务院办公厅指导意见：强调基建补短板，加快重大项目储备和建设，防范地方政府隐性债务风险。
• 生活垃圾焚烧发电厂免征环境保护税：符合排放标准的免征，不符合的不予减征。
• 煤电应急调峰储备电源管理：未纳入年度投产计划的煤电机组在紧急情况下可启动运行。

上周行业走势

• 上证综指上涨2.99%，创业板指数上涨6.74%。
• 公用事业与环保指数上涨2.78%。
• 环保板块中，水处理、大气治理、环境监测等板块涨幅较大。
• 电力板块中，火电上涨4.41%，清洁能源发电上涨3.72%，地方电网上涨2.44%。

上市公司动态

重要公告

• 津膜科技：中标北京市南水北调市内配套工程，金额1.4亿元。
• 韶能股份：控股子公司投资建设生物质能发电项目，总投资4.09亿元。
• 国祯环保：中标陆良县污水处理项目，总投资1.13亿元。
• 高能环境：中标杭州市土壤修复项目，金额1.2亿元。
• 博世科：联合体中标贺州市环卫项目，金额5.8亿元。
• 海峡环保：签署乡镇及农村生活污水处理PPP项目合同，总投资1.67亿元。
• 联泰环保：签署潮南区农村分散村居生活污水处理PPP项目合同，总投资4.45亿元。
• 中山公用：预中标新会区农村生活污水处理PPP项目，总投资2.98亿元。

对外投资&项目投资&项目运行

• 云投生态：控股子公司向银行申请综合授信额度1亿元。
• 京能电力：向财务公司增资，注册资本由30亿元增至50亿元。
• 粤电力A：参与新股配售，投资金额不超过500万元。
• 深圳能源：投资建设风电项目，总投资32.03亿元。

停牌&复牌

• 中环装备：股票临时停牌。

兼并收购&资产重组&股权变动

• 鹏鹞环保：收购控股子公司少数股东股权，金额4590.99万元。
• 东江环保：股东协议转让部分股份，完成过户。
• 京能电力：收购北京京能电力燃料有限公司100%股权。
• 中原环保：收购河南同生持有的三家控股子公司股权。
• 启迪桑德：全资子公司投资建设危废综合处置项目，投资4.18亿元。

高管增持&股权激励

• 易事达：实际控制人计划增持不低于1%的股份。
• 广州发展：控股股东一致行动人计划增持不超过2亿元。
• 联美控股：控股股东增持股份，占比达53.86%。
• 瀚蓝环境：广东南海控股增持公司股份，计划未来12个月增持100万股。
• 盈峰环境：部分董事、监事、高管拟增持公司股份，金额不低于0.19亿元。
• 长江电力：增持广州发展股份，占比达16.24%。

股权增发&债权融资&其他融资

• 陕天然气：申请发行中期票据，总额不超过10亿元。
• 江南水务：回售“江南转债”金额2026.7万元。
• 中金环境：回购股份，金额不超过20,000万元。
• 龙净环保：首次回购股份，金额0.31亿元。
• 启迪桑德：全资子公司投资建设危废综合处置项目，投资4.18亿元。

业绩快报&业绩预告

• 鹏鹞环保：前三季度营业收入5.25亿元，净利润1.49亿元。
• 清新环境：前三季度营业收入32.66亿元，净利润4.95亿元。
• 天壕环境：前三季度营业收入12.34亿元，净利润0.31亿元。
• 陕天然气：前三季度营业收入58亿元，净利润3.49亿元。
• 中材节能：前三季度营业收入12.91亿元，净利润0.92亿元。
• 格林美：前三季度营业收入102.3亿元，净利润5.18亿元。
• 聚光科技：前三季度营业收入23.01亿元，净利润4.20亿元。
• 碧水源：前三季度营业收入18.35亿元，净利润4.99亿元。

其他公告

• 陕天然气：对西蓝公司应收账款计提坏账准备9,469万元。
• 京蓝科技：股票交易异常波动，跌幅超过20%。
• 易事达：股票可能被暂停上市，若2018年继续亏损。
• 岳阳林纸：收到骏泰新材料偿还资金2亿元。
• 桂东电力：全资子公司广西永盛公司重大诉讼。
• 天富能源：调整天然气销售价格，增加收入91.80万元。
• 豫能控股：董事辞职，聘任新总经理。
• 国祯环保：董事长辞职。
• 铁汉生态：总裁辞职及聘任。

投资组合推荐逻辑

• 长江电力：PE为16.59x，EPS为0.34元，预计2019年PE为13.43x。
• 华能水电：PE为21.43x，EPS为0.14元，预计2019年PE为15.79x。
• 华能国际：PE为20.86x，EPS为0.32元，预计2019年PE为10.82x。
• 华电国际：PE为21.15x，EPS为0.2元，预计2019年PE为12.82x。
• 中国核电：PE为16.59x，EPS为0.34元，预计2019年PE为13.43x。
• 先河环保：PE为16.44x，EPS为0.48元，预计2019年PE为12.73x。
• 聚光科技：PE为18.33x，EPS为1.35元，预计2019年PE为13.98x。
• 碧水源：PE为12.10x，EPS为0.77元，预计2019年PE为9.14x。

风险提示

• 政策推进不及预期：可能影响环保及公用事业板块的发展。
• 动力煤价上涨：可能对火电企业盈利造成压力。
• 水电来水不及预期：可能影响水电企业的发电量和收入。